作为以减少并购双方信息不对称和保证并购双方公平交易为设计初衷的契约制度,业绩承诺在并购重组中取得了越来越广泛的应用,但近年来,其实际使用却不断引发争议:“三高问题”成为并购常态,“业绩变脸”、“协议更改”、“补偿不到位”现象也频频发生,这促使人们思考业绩承诺背后的真实动机,与此同时,大股东自利化动机使其减持行为备受关注。因此,研究我国“一股独大”背景下业绩承诺制度的实际效果具有重要的理论和现实意义。本文采用回归分析法,以2008-2018年上市公司发起的存在业绩承诺的股权并购为样本,研究业绩承诺中高承诺设置与并购预案发布后大股东减持行为的关系,进一步地,本文以上市公司承诺期内的长期绩效及标的资产的盈余质量两个角度刻画标的资产“高承诺”背后的真实价值,检验大股东接受“虚高”业绩承诺的真实动机;其次,本文还分别检验了上市公司信息披露质量和产权性质对大股东利用“高承诺”减持套利的影响;最后,本文探讨了标的资产在承诺前期出现精准达标的可能。研究结果表明:业绩承诺的承诺额越高,大股东越有可能在并购预案发布后发生减持;上市公司承诺期内的长期绩效和标的资产的盈余质量均表明大股东接受的“高承诺”标的存在较低的质量表现,即大股东利用“高承诺”减持套利;此外,信息披露质量越高及产权性质为国有的上市公司能在一定程度上抑制大股东利用“高承诺”的套利行为,且高承诺与减持的正向关系在精准达标的样本中最显著。有鉴于此,谨慎高承诺资产并入,加大业绩承诺的违约问责力度,加强内部治理和提高公司的信息透明度,应是保证业绩承诺发挥真正保护机制的重要举措。