【摘 要】
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该文根据中国股票市场上特有的ST制度,创造性地提出了用上市公司公告进入ST状态后一段时间内的平均累计超额收益率估算控制权私有收益的思路,并论证了用ST公告日后1个月到24
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该文根据中国股票市场上特有的ST制度,创造性地提出了用上市公司公告进入ST状态后一段时间内的平均累计超额收益率估算控制权私有收益的思路,并论证了用ST公告日后1个月到24个月的平均累计超额收益率测算中国控制权私下收益规模的合理性,高达57.63﹪的私有收益规模显示中国控制性股东对其他股东的侵害非常严重,因而公司治理关注的基本代理问题应该是控制性股东和小股东之间的代理冲突,而不是普遍认识上股东与经理之间的代理冲突.同时,该文比较了不同国家控制权私有收益的规模,发现小股东权力指数得分每增加一分,可使控制权私有收益占公司市值的比例降低5个百分点;除法律制度外,控制性股东获取私有收益的行为还和执法效率的高低有关.最后,对影响中国上市公司控制权私有收益的一些与公司本身特性有关的因素进行的多元回归分析表明,其他大股东(除第一大股东之外)的持股集中度、公司债务负担等因素对降低控制权的私有收益具有统计意义,能够较好的约束大股东的"隧道行为",这个发现为一些学者针对大股东的侵害行为而提出的"改变一股独大,形成多股制衡"的治理模式提供了实证支持.因此,降低我国控制权私有收益的措施,关键是要进一步建立健全中国的法律制度、完善上市公司信息披露机制,此外,还需进一步完善公司治理结构、改革一级市场的发行制度.
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