发达国家资本市场经历了曲折迂回发展迈向成熟。反观我国,市场经济推行年份尚短,上市企业未经历充分的市场改造,因此我国资本市场在市场成分、制度政策、运行环境等方面尚存在成分残缺、制度缺失、运行不畅等系列问题。与发达国家资本市场历经的百余年缓慢、稳步的有序发展截然相反,我国资本市场短期高速发展导致市场运作有关的系列问题隐蔽在蓬勃发展的表象之下。随着我国资本市场的参与者数目的增多、交易数量的放大,市场运作相关的问题逐渐暴露在大众眼前。企业间进行的并购行为在促进资本市场发展方面居功至伟。随着我国经济的不断发展、资本市场的逐步完善,企业之间进行的各类并购交易在资本市场日趋繁多,引导我国资本市场走向成熟。2007年,我国会计准则以法律形式明确界定商誉一词的内涵,此后并购风气在我国资本市场盛行。但尚未完善的资本市场以及糅杂在并购交易中的系列投机行为使得市场乱象横生。许多大企业盲目进行决策,在并购后不仅未实现协同发展,并购日后商誉的大幅度减值还使得企业年报上的净利润连年亏损。2020年初华谊兄弟因近两年商誉的大额减值使得财务报表亏损近40亿元人民币,令人惊愕的巨额亏损使得深交所下发警示通知。华谊兄弟的商誉暴雷事件却不是单一案例,近年资本市场中类似事件频频爆发,因此研究并购商誉产生的原因、后果以及大股东在推进并购事件的扮演的角色,为拨正市场乱象提供理论支持刻不容缓。统计并购交易日期显示2010年起我国资本市场并购行为增多,迎来并购交易高潮。2015年6月15日,我国股市在逐渐高涨并且屡创新高之后突然迎来悬崖式暴跌,未至两月沪指暴跌45%。市场参与者对千股跌停现象记忆犹新,该时段内资本市场正常运作被波及,为此在研究中我们剔除了市场未能正常运作的时间段,力求准确验证并购事件对我国资本市场发展是否起到了促进作用。研究以2010-2015年作为研究时间窗,以此阶段沪深两市上市公司作为研究样本探讨有关并购事件引发的系列问题,力求最大程度剔除其他无关因素对研究并购商誉产生的杂质干扰。制造行业典型特征是拥有众多固定资产、无形资产,此类资产拥有活跃的交易变现市场。相较之下轻资产公司拥有的可以在市场进行交易的可辨认的净资产的数额较小,并且轻资产行业的企业很难在短时间内将拥有的资产在相关市场足值变现为用以满足运营需求的流动资产。参照在我国资本市场上进行的企业并购交易的相关交易数据,在并购时并购方支付的大额对价中除了可辨认的净资产的价值外,支付的另外的一部分金额并未对应实际存在的资产,该部分金额是并购方对被并购方在未来经营实现的预期价值增值。因此在轻资产企业的并购交易中,并购方在确定关商誉数值大小的时更需要企业管理层根据自身的专业知识、基本素养、胜任能力等进行职业判断。根据上述分析,处于轻资产行业中的企业相较于其他类型行业的企业而言,在确定并购支付的合理价值时更大部分取决于管理层的职业素养等不确定性因素,由此导致轻资产企业通过并购所产生的“商誉”中可能含有更大程度的泡沫。基于经济学“理性人”的假设,可以推断得到轻资产公司的股东可能更倾向于通过减持公司股份实现股东自身利益,而不是通过并购后的长期的再投资以及日后尚未可知能否实现的并购协同作用带来的可持续增长。综上所述,我们意在研究轻资产公司并购引发的一系列的问题,即检验并购商誉是否会为股东带来超额回报、并购商誉产生的超额回报是否会引起大股东进行利益输送,最后进一步研究并购商誉是否会导致大股东进行利益输送等问题,我们研究的问题补充了现有学者的研究,具有重要的理论意义。本文实证结果显示,第一,在并购中支付过高溢价的上市公司股票在市场交易中可以获得更多的超额回报,第二,部分股东在并购事件发生之前的一年内可能会进行加持本公司股票的操作,第三,多数的大股东在获得超额回报后更倾向减持手中股份,实现并购价值的私有化。本文的研究结果补充并购商誉、超额回报与大股东利益输送等领域的研究文献,弥补现有学者研究空白。为投资者甄别资本市场中企业并购的真实意图提供参照依据,最后我们的研究结果为有关部门制定法律法规以及我国的会计准则委员会核算并购商誉提供参考。