价值链视角下的现金流风险管理研究 ——以牧原股份为例

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畜牧业作为农业的重要组成部分,与种植业并列为农业生产的两大支柱,但是中国畜牧业整体规模化程度长期处于较低水平。其中,与人类关系最为密切的是家畜生猪的养殖,2018年出栏量最大的八家养殖企业生猪合计出栏占全国生猪总出栏量的6.98%,2019年该比例上升为8.27%。与2018年相比,集中度有所提升,但仍然较低。此外,2015年开始的环保政策高压以及农村劳动力的不断减少和老去,为进一步提高行业规模化程度创造了有利条件,工业化、智能化、数据化养猪方式也会不断涌现。而产业的扩张、技术的升级、执行环保政策需要大量资金的支持。如何保障公司现金流的安全性、稳定性以及增值性,进而保障相关利益主体的价值最大化,是上市公司必须面对的问题。本文通过系统地研究价值链理论、现金流风险管理理论,并将二者进行结合,基于价值链视角对牧原股份的现金流风险管理进行分析。本文选取牧原股份为研究对象,分别从现金流量结构和现金流量相关指标两个方面,识别牧原股份在价值链不同环节的现金流风险状况,通过选取现金流量指标,从现金流偿债性、现金流收益性等五个维度,对牧原股份存在的现金流风险进行分析。本文研究发现,牧原股份存在以下现金流风险:采购环节以现金结算为主,大量占用现金;生产环节产能闲置率高,现金回收率低;销售环节业务单一,现金流受“猪周期”影响较大;研发环节投入较少,现金流增值性有待提升;融资方式单一,短期借款金额大占比高;资金闲置率高,现金增值性较低等。针对发现的问题,从内部价值链和外部价值链不同环节出发,提出相关建议,希望能够对同行中其企业的现金流风险管理有所启示。
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