按照货币交易方程式,简单地,在货币流通速度不变的情况下,货币供给的增加会反映到物价的上涨及经济的增长上来。而我国改革开放以来却发生了两个与该理论相背离的现象,一是货币供给同物价相背离,这被麦金农定义为中国“超额货币之谜”,二是超额货币与经济增长的背离。基于此,本文将上述两方面的背离重新定义为“新超额货币之谜”。围绕“新超额货币之谜”,全文共分五章,除第一章绪论外,主要有四章。第二章为相关文献综述,包括对“超额货币之谜”和畸高的M2/GDP的研究进行理论综述,旨在进一步表明本文的研究视角、研究思路和研究方法。第三章是模型重构,基于90年代我国虚拟经济大发展的现实,通过修正货币交易方程式并对M2→虚拟经济→GDP三变量链条式的传导效应进行考察,完成了对“新超额货币之谜”的理论解读。第四章是实证分析,结合1998年第一季度——2009年第一季度的数据,采用Eviews 5.0统计软件进行了实证检验,从定量的角度对“新超额货币之谜”做出了解释。第五章为结论和建议：就我国而言,我国虚拟经济的不断发展对货币提出了新的更多的要求,虚拟经济充当了一个储水池,吸收了游离于实体经济之外的货币量。与此同时,流向虚拟经济的货币对实体经济没有产生明显的影响,从而产生畸高的M2/GDP。本文的创新点在于,第一,提出并界定了”新超额货币之谜”。按照麦金农的观点,超额货币与价格水平的背离就是“超额货币之谜”。实际上,依货币交易方程式,只要超额货币与产出没有背离,哪怕它与价格水平是背离的,也不存在真正的超额货币迷失。因而,麦金农所说的“超额货币迷失之谜”就不是一个真正的迷题。只有超额货币的存在既没有充分反映在物价的上涨上也没有反映到经济的增长上来才能称之为一个真正的超额货币之谜。这也就是本文所说的“新超额货币之谜”。第二,考察了以虚拟经济为媒介因子的传导机制,从而格式化了M2与GDP的“黑箱”。在解释M2/GDP畸高的原因时,已有的研究是沿着M2→GDP的两因素单环节的路径来进行的,基本上把二者的关系处理为一个“黑箱”。本文在M2与GDP之间加入虚拟经济,沿着M2→虚拟经济→GDP这三要素两环节的路径来进行研究,在一定程度上打开了这样一个“黑箱”,为破解“新超额货币之谜”寻找到了一条新思路。当然,文章也有不足和有待进一步深入研究的问题。第一,引起M2与GDP背离的影响因素很多,本文仅考察了其中以证券市场为内容的虚拟经济因素,难免有失偏颇。第二,虚拟经济既会对实体经济产生积极作用,也会对它产生替代影响。而本文仅仅根据1998年以来的有限样本对其积极影响进行了实证研究。因此可能对实证结论产生一定的影响。