企业创新是创新驱动战略的重要环节。高管作为企业创新活动的倡导者和组织者,对创新产出水平具有重要影响。在所有权与经营权分立的现代企业中,设计一套合理有效的高管激励方案有利于缓解股东与管理者之间关于企业创新的代理问题。已有文献表明,对高管实施长期股权激励比短期薪酬激励更有利于企业研发创新。股票期权作为主流的股权激励工具,具有长期性、收益不确定性、权利与义务不对等性、激励与约束并存性等特征,能够容忍研发阶段的早期失败和激励最终的创新产出。企业声誉作为一项非制度安排和隐性合约,通过提高管理者预期和债权人风险容忍度,对高管股票期权激励与企业创新关系具有调节效应。本文研究的核心问题是高管股票期权激励对企业创新产出的影响,并在企业声誉的调节作用下,该影响会呈现怎样的变化。本文首先从创新投入与创新产出、高管股权激励与企业创新、企业声誉相关研究三个方面对已有文献进行梳理归纳。发现研究高管股权激励与企业创新相关问题的文献较多,但研究结论并不一致。但对该问题加入企业声誉的调节作用进行研究的文献基本没有。因此本文的研究在一定程度上是一次有益的探索。随后,本文通过对信号传递理论、委托代理理论、最优合约理论、声誉理论和我国制度背景的分析阐述,结合研究的具体问题,提出五个研究假设。在理论分析的基础上,利用样本数据,构建双重差分模型和多元线性回归模型进行实证分析,得出研究结论。本文以2010-2017年首次实施高管股票期权激励的241家非金融非ST上市公司为研究样本,通过实证研究,得出五点研究结论。一是实施高管股票期权激励对企业创新产出具有显著的促进作用。二是高管股票期权激励对企业创新产出的促进作用具有业绩激励效应和风险承担效应两种驱动机制,即通过股票期权激励,高管为了获得收益而更加努力工作,不具有义务更能承担风险,从而有助于促进创新。三是对于实施高管股票期权激励的上市公司,企业声誉增强了业绩激励效应对企业创新产出的促进作用,削弱了风险承担效应对企业创新产出的促进作用,即企业声誉越高,高管更倾向于努力工作而非承担风险来促进企业创新。四是高管股票期权激励对企业创新产出的促进作用在国有企业中不显著,在非国有企业中显著,企业声誉的正向调节效应在国有企业中显著,在非国有企业中不显著。五是高管股票期权激励对企业创新产出的促进作用在高科技企业显著,非高科技企业不显著,声誉调节效应在高科技企业和非高科技企业均不显著。根据研究结论,本文提出了保证薪酬委员会的独立性,设计要素合理的股权激励方案,制定能容忍早期研发失败的高管业绩考核制度,加强企业声誉管理,建立市场化的人才选拔和任用机制,提高资本市场效率等具体建议。本文的主要贡献有三点。一是区别于已有文献对高管薪酬粘性、薪酬激励期限的研究,本文聚焦高管股票期权激励与企业创新产出关系,从激励工具角度细化了对公司治理中高管激励与约束问题的探讨。二是进一步丰富了企业创新影响因素的研究讨论,引发对创新活动中人力资本激励问题的重视。三是将企业声誉引入高管激励与企业创新关系研究中来,并对其进行了量化,为以后的财务问题研究提供了新的思路。