债券市场是资本市场和金融市场的重要组成部分,也是实体经济融资的重要渠道之一。从市场规模的不断扩大,创新产品的推陈出新,到参与主体的丰富多元,债券市场经历了跨越式的发展。发展至今,中国债券市场已经成为全球第三大债券市场,债券市场总存量从2005年的8万亿元左右增加到2018年的85.74万亿,截至2018年末,债券市场余额占GDP的比重高达95.23%。然而伴随着我国债券市场规模的不断扩大和产品种类的持续多样化,信用风险在我国债券市场上不断积累。随着宏观经济下行压力加大,债券违约逐渐步入常态化,信用风险防范成为中国债券市场的主题。在这种背景下,有必要对债券违约事件进行分析,研究违约风险形成的原因。本文在阅读和参考国内外学者对债券违约的相关研究基础上,深入分析了神雾环保公司债券违约的原因。本文主要运用了案例研究法、文献分析法及定性分析与定量分析法。全篇由六个主要部分构成,导论部分阐述了本文的研究背景、研究意义以及关于债券违约的相关文献综述。第一章首先对公司债、债券违约、刚性兑付及关联方交易相关核心概念进行界定,然后是公司债券违约所依据相关理论概述。第二章案例背景,首先介绍当前我国债券市场的发展现状,其次是包括债券市场信用风险演变、违约现状、违约因素及影响的我国债券市场违约的综合分析。第三章案例概述,首先介绍债券发行主体公司神雾环保技术股份有限公司的基本情况,然后是违约债券的基本情况,最后阐述了神雾环保违约债券的具体违约过程。第四章案例分析部分,首先是从宏观、行业、公司三个层面详细分析神雾环保债券违约的具体原因,其次是利用KMV模型测算神雾环保信用风险,分析其在债券违约前的信用风险状况。本文在深入分析神雾环保公司债券违约的基础上,得到其债券违约原因,同时从债券市场投资者、发行人及监管方三个角度提出了在债券投资中防范债券信用风险的建议。经研究本文得出以下结论,神雾环保公司债券违约的主要原因有以下三点:宏观层面上,宏观经济景气度下行,金融严监管,社会信用收缩;行业层面上,节能环保服务行业竞争激烈,下游企业发展放缓,项目前期投入大;公司层面上,财务状况不佳,应收账款占比持续攀升,现金流量恶化,公司管理上存在过度扩张,母公司提供支持有限,关联方交易频繁,母公司高比例股票质押触及平仓线,未履行增持计划等问题。