近年来,随着我国“走出去”步伐的不断加快,煤炭企业对外投资的区域范围不断扩大,投资方式也趋于多元化。投资环境是影响中国煤炭企业境外投资的关键因素。世界煤炭资源分布广泛,煤炭投资不仅涉及到煤炭资源本身的赋存量问题,而且还涉及到当地的基础设施等硬的投资环境,以及政治、法律、经济和环境保护等软的投资环境。煤炭投资环境的研究,对于中国煤炭企业选择正确的投资区域以及不同投资环境下选择不同的投资方式具有重要的参考价值。在此基础上,选取世界主要煤炭资源储量丰富的20个国家作为研究对象,对我国煤炭企业对外直接投资环境进行实证分析。首先基于投资风险最小化的准则,对投资备选国的政治法律环境进行研究,根据层次分析和聚类分析的结果,德国、加拿大、南非等10个国家投资风险较小,巴西、俄罗斯等6个国家次之,乌克兰、希腊等4国具有一定的投资风险。其次基于投资利润最大化的准则,利用因子分析法对煤炭投资备选国家的综合投资环境进行研究,得出投资备选20个国家的综合投资环境的得分,并结合投资风险进行分析。分析结果表明,以澳大利亚、美国为代表的发达国家社会稳定,政府部门效能较高,基础设施良好,矿权管理法规完善,投资环境综合排名较好,可以成为中国煤炭企业重点投资国家。以俄罗斯、巴西为代表的国家,在外商投资方面的政策较佳,但是矿业开发管理等方面等存在不确定性因素,投资环境次之。希腊、乌克兰、巴基斯坦等国家,整体投资环境有待改善,应该尽量避免在这些国家进行投资。最后,基于不同对外直接投资方式的特点,分析制约不同投资方式的条件,基于层次分析和因子分析等实证分析的结果,提出对外直接投资方式与投资环境相匹配这一准则,并分析得出了分别适应于参股、并购、新建企业、草根勘探等投资方式的国家,以期结论可以为煤炭企业“走出去”的方式决策以及区位选择提供参考。