我国经济正处于新旧动能转换的时期,迫切需要“新技术、新产业、新业态、新模式”经济(简称“四新经济”)的支持,技术驱动、商业模式变革取代低成本劳动力和出口拉动成为未来中国经济发展的新驱动力。十九大召开之后,习近平主席提出我国进入了新时代,随后证监会、上交所和深交所等相关主管部门纷纷表示,将大力支持代表四新经济的企业(简称“四新企业”)上市,而四新企业代表的中概股则为重中之重。在这种背景下,中概股回归将面临新形势:一是国内政策的新形势,过去政府对于中概股的回归比较谨慎,没有实际性质的政策出台,但2018年为支持中概股回归,出台了比较多的政策。二是中概股回归今后可能将呈现两极分化,符合国家未来发展方向且在行业中成为独角兽的企业将获得国内上市的“绿色通道”,加速回归。三是随着政策的不断完善和监管的放宽,未来可能会出现新的回归路径代替以往的传统回归路径,这将大大缩短回归的时间和降低企业的风险。四是监管新常态,四新企业作为新生事物,过去的监管和法律法规处于空白状态,而随着对四新经济的逐渐认识以及经验的积累,监管和相关法律也会陆续出台,对四新企业的监管也将会成为新常态。在这种背景下,中概股中四新企业的代表奇虎360与药明康德率先在2018年回归成功。本文通过对奇虎360与药明康德的对比分析发现,奇虎360与药明康德根据实际情况选择了适合自身的截然不同的路径,奇虎360作为回归规模近百亿美元的中概股企业,加上所处行业网络安全的特殊性从而选择了传统的中概股回归路径,即私有化-拆除VIE架构-借壳上市。但这种路径会导致时间漫长以及巨大的回归成本。而药明康德则根据自身情况,抓住政策变化的机遇采取了创新性的路径回归方式,即先拆分后私有化再回到国内IPO的方式,从而避免了高昂的回归成本,但没有完美的路径选择,药明康德虽然避免了高昂的成本,但选择折价IPO的方式没有完成企业的募资目标。中概股企业应根据自身情况和外部环境的变化选择适合自身的路径完成回归的目标。本文结合国家最新的政策方向和动态,并根据奇虎360与药明康德路径选择的实际情况提出影响中概股路径选择因素,从另一个角度对中概股回归的研究上进行了分析,这在理论上提供了新的角度。从而回答了“新形势下中概股为什么回归”“中概股回归路径选择因素”、“政策时机影响下的路径创新”“已有路径的优劣势和适合的企业情况”,希望给往后准备回归的中概股企业和相关层面提供一些参考。