20世纪80年代以来,金融市场中出现的各种“异象”,明显与有效市场假说相背离,无法用传统的资本资产定价模型进行解释。多数研究分析发现,之所以会产生金融异象,是因为投资者的非理性行为,与理性经济人假设相悖。行为金融理论将心理学纳入经济研究的考量范围,对非理性行为做出了合理解释。中国股票市场的飞速发展带动我国的经济进入发展新阶段。然而,与以机构投资者为主导的成熟市场相比,我国股市存在更为严重的非理性行为,投资者关注度对市场的影响也尤为突出。随着52周新高被越来越多的学者视为重要分析点,52周新高策略对股票收益的影响也成为热点。对于我国A股市场,股价越接近过去52周股价新高,投资者越关注相关股票信息,容易被吸引购买具有显著优势的股票,造成投资者反应过度,从而进一步创造过度需求,导致这些股票被高估,未来会获得较低的回报。因此,探索股票价格接近52周新高时,股票未来收益的如何变化,是非常有意义的。国内外学者对52周新高异象产生的原因有不同的看法。有学者将其归因于锚定效应,他们认为,投资者将前期股价高点作为“锚”,不愿意调整其先验买价,造成投资者对信息反应不足,随着好消息的进一步释放,未来股价会上涨。而有的学者则是从投资者关注的角度进行阐释,认为当股票价格接近、达到或突破某个极端区间,短期内会引起投资者的大量关注,造成投资者对相关信息反应过度。本文正是从这两种不同的观点争议出发,从理论上论述52周新高策略对股票价格的影响机理,结合我国A股市场的现状和实际特点,构建了同时包含52周新高和股票波动的模型,将52周新高与股票波动特征一起纳入研究范围,发现股票波动能够增强市场异象对52周新高的影响。为探索中国A股市场52周新高现象产生的原因,并预测股票未来收益的变化情况,本文在实证研究部分,通过单变量分组检验、双分类投资组合分析、Fama-Mac Beth回归、Fama-French三因子、五因子模型等分析方法进行验证,并进行了稳健性检验和来自其他证据的机制检验。研究发现在中国A股市场上,当股票波动越大并且股票价格越接近52周新高时,投资者会反应过度,导致股票被高估,未来获得较低的收益,因此,投资者关注度能够较好地解释我国A股市场52周新高现象。最后,本文对研究结果进行分析和总结,给出投资者和研究人员相应的建议,以期推进我国股市平稳运行、健康发展。