随着我国从经济大国逐步走向经济强国,我国的证券市场也愈发活跃和完善。此时不仅是一些本土公司想要通过上市开辟融资渠道,增强公司地位,而且越来越多的境外上市公司也有回归A股市场大展宏图的意愿。与首次公开募股(IPO)这种耗时较长的上市途径相比,借壳上市在目前政策支持的背景下也不失为另一种上市途径的选择。本文通过分析我国证券市场上被成功借壳的公司特征,总结出经验借以判断在借壳行为中被选择的目标公司是否为适宜的壳目标,以此减少在借壳上市初期选择借壳目标的决策失误。本文以我国A股市场2010年至2018年中发生借壳上市事件的139家被借壳公司为目标样本,并同时选取140家同行业中未发生借壳事件的类似公司作为对照样本。首先通过对这279家样本公司的基本情况进行统计性描述,初步观察两者在财务方面以及非财务方面是否具有差异性。其次从公司十一大层面入手选取了总资产、净利润、营业总收入、前五大股东持股比例、市净率、速动比率、资产负债率、存货周转率等63个指标,然后判断所选指标在目标样本和对照样本间是否存在显著差异,筛选得出在被借壳的目标公司和未发生借壳的对照公司之间存在明显差异的37个指标变量,由此识别出壳目标公司普遍具有的特征。随后剔除具有高度共线性的差异指标,采用logistic回归得出有效的壳公司预测模型,该模型预测成功率达73.8%。最后将得出的预测模型应用至借壳上市成功以及失败的案例中,发现该模型可以较为准确地判断出借壳行为中被选择的公司是否为合适的借壳目标。通过本文的对比分析,可以发现被借壳的公司和未发生借壳的公司在前十大股东持股比例、总资产的自然对数、股权代理成本、速动比率、现金比率、资产负债率、资产周转率、净利润、营业毛利率、总资产收益率、加权净资产收益率、总资产增长率、营业收入增长率、市盈率、市净率、每股净资产、每股收益等37个指标中存在显著差异,进而识别出壳公司一般具有松散的股权结构、较小的公司规模、低下的管理效率、短缺的现金资产、较差的偿债能力、营运能力及盈利能力、较弱的成长性以及较低的投资价值。因此有借壳上市计划的公司可收购明显具有此特征的公司以达成借壳上市的目的。进一步地,根据得出的预测模型,在判断目标公司是否为合适的壳公司时,应重点关注该公司前十大股东持股比例、总资产的自然对数、资产周转率、营业毛利率以及每股净资产的情况。