《国务院关于积极推进“互联网+”行动的指导意见》提出要充分发挥“互联网+”大环境下风险投资的带头作用。降低互联网行业中创业企业的上市准入门槛,结合证券法修订和股票发行制度改革,支持虽然尚未盈利但具备强劲增长潜力的互联网创业企业在创业板上市。这为风险资本投资创业企业提供了新的机遇。本文对风险资本投资创业企业进行价值评估,依据创业投资的阶段性特征,提出一种更具可操作性的风险投资模式。研究结果表明投资资本属性不同将导致投资者要求的必要回报不同,从而导致创业者在扣除投资者要求的必要回报后获得的价值不同。与此同时,创业企业各阶段的资本结构也会不一样。本文采用规范研究与案例研究相结合的方法,构建基于二叉树的分阶段风险投资价值评估模型。首先,用市盈率法评估创业企业刚刚上市时的价值,将其计算结果作为二叉树模型的节点值。其次,利用二叉树法将该节点值按照不同融资工具(可转债和可转换优先股)要求的贴现率(投资者要求的回报率)进行贴现,在扣除投资者要求的必要回报后,计算创业企业者能获得的最终价值。再次,根据创业企业者在扣除投资者要求的必要回报后能获得的价值和每期风险投资者的投入资本,分析创业企业在不同发展时期的资本结构情况。最后,为了验证模型的正确性和合理性,采用实际案例进行计算分析。本文的主要创新点在于研究投资资本的不同属性对创业者最终能获得企业价值的影响,从融资成本的角度出发,对价值评估结果进行了修正。本文的研究结论如下:第一,创业企业的价值不因融资方案的不同而不同,即创业企业自身的发展情况与融资方案无关,融资方案不会影响创业企业的期望收益率和发展情况;第二,从风险投资者投资角度来说,投资资本的属性不同使得他们承担的风险不同,要求的必要报酬率也就不同;第三,从创业企业融资角度来说,融资工具的选择不同使得创业企业融资成本不同,从而导致创业企业家在扣除投资者要求的必要回报后能获得的价值不同,创业企业各阶段的资本结构也会产生差异;第四,依据创业投资的阶段性特征,先用市盈率法对创业企业刚上市时的价值进行评估,将该评估价值作为二叉树的节点值,再运用二叉树法进行贴现计算,能够对归属于创业企业者的价值做出更加合理的评估。