20世纪80年代以来,大量的经济史实已经证明,资本市场上的投资者和企业的管理者都是有限理性的,传统的有效市场假说已受到现实冲击。投资者高涨或低迷的情绪会导致股票价格系统性地偏离其基本价值,并可能对经济实体投资行为产生重大影响,反过来,管理者的经营决策也会显著地影响投资者情绪,然后通过资本市场以股价为介质表现出来。本文按照事件的先后顺序,从时间角度研究了投资者情绪与上市公司并购行为的相互关系。首先采用二项Logisti c回归检验投资者情绪对公司并购行为的影响,结果发现,投资者情绪的代理变量动量指标与上市公司是否发生并购呈正相关关系。然后采用事件研究法,通过对超额收益率和累计超额收益率的检验,研究上市公司并购对投资者情绪的短期影响。窗口期平均超额收益率和平均累计超额收益率的单样本t值检验表明,并购事件发生后短期内股价抬升明显,投资者对事件反应积极。进而将换手率替代收益率作为投资者情绪代理变量进行稳健性检验。最后采用多元线性回归方法检验了并购考察期结束后投资者对并购事件的长期反应,结果表明上市公司是否发生并购对投资者情绪有正向影响。本文的研究不仅充实了现有的理论研究,所得出的研究结论也可以对投资者和企业管理者的理性投资进行有效的指导,提高并购市场的效率。