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本文通过对美国证券发行注册豁免制度的系统介绍和分析,得到下述结论:美国证券发行注册豁免制度无论从整体上,还是从构成这一制度的各项具体豁免来看,都充分体现了“均衡投资者利益保护和发行人筹资便利、兼顾公平和效率”的立法理念,为促进企业资本形成,建立起公平有序的资本市场提供了强大支持。本文认为,作为实行注册制的典型代表,美国证券发行注册豁免制度所遵循和体现的“均衡投资者利益保护和发行人筹资便利、兼顾公平和效率”这一立法理念,值得在我国证券发行审核制度的市场化改革中加以借鉴。同时,美国证券发行注册豁免制度体系中的各项豁免制度,如州内发行豁免制度、小额发行豁免制度、私募发行豁免制度等,相应的对我国地方性证券市场建设和多层次资本市场体系的建立,小额融资发行法律制度的探索和私募发行法律制度的完善等方面具有很现实的借鉴意义。
除导言和结语之外,本文共分为六章。第一章是美国证券发行注册豁免制度概述,主要介绍注册豁免制度的理论基础和这一制度的框架体系,使读者在就整个文章仔细研读之前对该制度有一个整体的印象。第二章是州内发行豁免法律制度的介绍,分为州内发行的法定豁免制度(具体为美国1933年《证券法》第3条(a)款(11)项)、州内发行的安全港规则147的分析和介绍、州内发行豁免体系给我国地方性证券市场建设带来的启示。第三章主要讨论小额发行豁免法律制度,该章为美国证券发行注册豁免制度的核心内容之一。在着重分析条例D下规则504.规则505的小额发行豁免和条例A的简式注册登记制度后,本章探讨了在我国目前的核准制下建立小额融资发行法律制度的可能性和可行性。第四章则是关于美国证券发行注册豁免制度的另一核心——私募发行豁免法律制度的介绍和分析。该章共分为四节,分别为私募发行的界定、私募发行的安全港规则、私募发行证券的转售问题研究和我国私募发行制度的现状及其改进。第五章是其他注册豁免法律制度的介绍,主要为对海外发行豁免制度和公司重组发行证券豁免制度的介绍。最后,即本文第六章,是美国证券发行注册豁免制度的借鉴分析。该章首先对注册制和核准制进行了比较和分析,并提出了证券发行审核制度选择注册制或是核准制的具体考察因素和理论基础,然后讨论了美国的注册豁免制度对推进我国证券发行审核制度市场化改革的借鉴意义,并就我国证券发行审核制度由核准制向注册制过渡提出了“三步走”的具体方案建议。