股权质押是资本市场上颇受上市公司青睐的一种融资方式,据Wind数据,2020年末A股市场上超过6成的公司将股权出质,且最高比例达100%,可见通过股权质押补充现金流的现象已经常态化。控股股东出质股权可以在不丧失股东权力的同时便捷高效的获取融资,但质物价格的波动风险会使出质人面临补交保证金的资金压力,甚至发生控制权转移。大股东有动机和激励维持公司股价,但有时行为偏颇会导致信息透明度降低,负面信息不断积压,到一定的阈值时集中释放就会使股价大幅下跌。而这种下跌在二级市场又易出现“追涨杀跌”的现象,即股价越低,抛售压力越大,越容易形成价格踩踏甚至崩盘,因此股权质押质物价值的波动风险极易演变成股价二级市场的真实崩盘。在股权质押的背景下,机构投资者可以通过影响信息透明度来影响股价崩盘风险。信息优势和专业能力使其能洞悉质押背后隐藏的信息,并传递信息使公司真实状况及时的反应在股价之中。但前提是其有足够的意愿对公司进行监督,而实际情况是持股比例、业绩压力等条件约束往往使其更注重短期收益而不是企业长期价值。当市场的“风向标”无法客观的传递企业的真实情况只在意利益时,其资金体量和市场的盲目跟风会使股价拉升形成泡沫,同时,信息不对称程度加剧成为负面消息隐匿的保护色,泡沫终将破灭,随之而来的便是股价崩盘。鉴于该背景,本文以我国A股上市公司2004-2018年的数据为样本,充分了解相关理论及研究成果后,理论分析并实证检验了股权质押对股价崩盘风险的影响,并对结果进行稳健性检验,以确保结论的准确性。随后,主要探讨了机构投资者对两者关系的调节作用,并进一步的分析了不同类型机构投资者调节作用的差异性。研究发现:（1）控股股东股权质押会增加股价崩盘风险,且质押比率越高,崩盘风险越大;（2）机构投资者持股对控股股东股权质押与股价崩盘风险之间的正相关关系具有正向调节作用。即在股权质押的背景下,机构投资者的投资行为提高了股价崩盘风险。（3）机构投资者持股带来的正向调节作用主要是由交易型机构投资者导致的。本文的研究丰富了股权质押经济结果和股价崩盘风险内在成因方面的文献。研究结论为上市公司管理层、控股股东、机构投资者、中小投资者以及监管者等多方主体揭示了股权质押的风险,也为探索机构投资者在市场中发挥的作用提供了新的测度和视角。根据结论本文建议:政策制定者及监管部门应建立完善的监督体系和流程来防范质押风险,加强对机构投资者的教育,引导其规范自身行为,理性投资,为稳定资本市场贡献力量;控股股东和公司管理层应合理规划融资安排,控制股权质押比例并在事前和事中规范行为,及时披露信息;中小投资者要注意识别质押风险,理性投资。