本文利用2007年7月至2013年6月在上海或深圳证券交易所进行过定向增发的A股上市公司为样本，研究了大股东会在什么条件下参与定向增发，选择何种方式参与定向增发的问题。本文先从市场择时、资产注入、利益输送三个角度回顾了有关定向增发的文献，梳理出定向增发研究的有关进程，之后结合相关文献和笔者自己的思考提出四个假设，并使用Logistic二元选择模型对其进行验证，最后提出相关政策建议和改进措施。　　与前人的研究相比，本文的不同之处在于:现有学者主要是从市场行情和投资者情绪差异两个方面进行研究，即先验的区分出牛、熊、震荡市，探讨企业在不同的市场行情和投资者情绪下进行定向增发的差别;而本文则更多从企业内在价值角度进行探讨，将企业股价被高估或低估视为择时变量，探讨大股东而非企业管理层的定增选择。本文研究发现:从企业价值的角度看，当企业价值低于其内在价值时，大股东更偏好参与定向增发;从参与定增的方式看，大股东更偏好以资产注入的方式参与定向增发;从长期业绩角度看，以资产注入方式进行的定增未来可能有更高的累计超额收益率，说明以资产认购的定增不一定是利益掏空行为，优质资产能够提高企业绩效。综合以上研究结果，笔者认为大股东既有可能通过操控定增时间，利用信息不对称等实现利益输送，也可能注入优质资产帮助企业成长。针对这些现象，相关政府部门应制定和完善法规以保护中小股东权益，促进有关注入资产实际价值的真实信息公开，证券市场投资人也应理性对待所谓定增“内幕”信息，避免盲目追逐盈利。