企业并购问题一直是学术界关注的重点,并购能否明显提高公司的价值,也就成了国内外学者的研究热点。随着经济竞争加剧,并购己成为世界钢铁工业的新趋势,国内钢铁企业的并购重组进程也明显提速。2009年,国务院相继出台了钢铁产业调整和振兴规划及其细则。提出推进企业联合重组,培育具有国际竞争力的大型和特大型钢铁集团,提高集中度。在这种背景下研究我国钢铁企业并购对目标公司价值的影响具有重要意义。一方面归纳西方的并购价值效应理论,研究我国钢铁行业并购的价值效应,为分析我国企业并购对目标公司价值的影响的研究充实了理论;另一方面通过分析目标公司在并购前后市场反应和长时间财务指标的变化情况,可对我国钢铁行业公司甚至是制造业公司并购的效果做出客观准确的结论,为我国制造业公司的并购战略提供合理现实的参考依据。本文选取较早完成的国内钢铁企业的并购事件,也就是宝钢集团并购八一钢铁这一案例,通过分析这一事件对目标公司八一钢铁价值的影响,探讨中国钢铁企业并购对目标公司价值的影响,从而研究钢铁企业并购可能遇到的问题、风险和对策。本文第一部分为绪论。主要论述研究背景,研究意义,研究方法和研究框架。第二部分为文献综述。在文献综述部分重点回顾了企业并购对公司价值影响的相关理论研究文献。第三部分为并购价值理论基础和案例背景。首先论述了企业并购的涵义和类型,以及并购价值效应产生原因等相关理论。接下来着重介绍了本案例并购过程中的目标公司八一钢铁的公司概况,然后介绍了宝钢集团并购八一钢铁的过程。第四部分为企业并购对目标公司价值的短期影响。为了研究企业并购对目标公司价值的短期影响,本部分采用了事件研究法,观察八一钢铁的异常报酬率和累计异常报酬率,并作出检验。事件研究法着眼于短期市场股价变化,考察市场对目标公司被并购的反应,结果显示并购可以短期内提高目标公司八一钢铁的价值,增加股东财富。第五部分为企业并购对目标公司价值的长期影响。为了研究企业并购对目标公司价值的长期影响,本部分主要采用了财务指标研究法和数据包络分析方法。财务指标研究法主要采用来源于目标公司财务报表的数据,利用图表分析。数据包络分析方法利用稳定性指标不同年份的变化,观察目标公司在并购前后有效性的程度大小,进而确定目标公司的价值受并购影响的情况。结果表明目标公司八一钢铁的各项财务指标在并购后不仅没有明显改善,而且多数出现了下降,同时稳定性指标也连续下降。说明长期内并购使得目标公司八一钢铁的价值出现下降。第六部分为结论。总结本文的研究结果,并就研究结果提出提高企业并购中目标公司价值的建议和对策,同时指出本文研究存在的局限。