大宗商品的供给、需求以及定价一直都是经济社会关心的话题。近年来,中国以及其他亚洲国家的快速发展增加了对大宗商品的需求,与此同时也增加了其价格波动。我国作为大宗商品的进口大国,其价格的波动对我国经济有着重要影响。另外,随着近年来大宗商品金融化程度不断加深,大宗商品在资本市场上的作用也越来越受到关注。考虑到大宗商品兼具商品与金融属性,而股票市场既是实体经济的晴雨表,又是金融市场中的主力军,因此本文着重研究国际大宗商品价格变动对中国股市的影响,同时以资本市场比较发达的美国的数据作为比较,以期为宏观经济调控以及微观投资者的资产组合决策作出一定的指导作用。本文将两市场价格波动的影响关系分为两部分,一部分是对均值的溢出效应分析,一部分是对波动率的溢出效应分析。对于均值部分的研究,本文构建了两市场间的向量自回归(VAR)模型,使用格兰杰因果关系检验以及脉冲响应函数等方法分析了国际大宗商品价格指数对我国和美国股票市场的影响。结果表明国际大宗商品价格对我国股票市场存在负向的均值溢出效应,且持续时期较长。相对应的对美国股市的影响则仅存在于短期,在长期则没有显著影响。对于波动率溢出部分的研究,本文使用GARCH模型刻画了各个市场价格序列的波动性。将时序数列残差项的平方作为衡量波动率的度量指标。结果表明,(GARC H模型很好地刻画了三个市场价格波动的集聚性。通过波动溢出效应模型的实证检验,结果表明国际大宗商品价格的波动对我国股票市场和美国股票市场在短期都具有显著的波动性溢出效应。