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自我国2005年实行股权分置改?以来,上市公司股权结构?渐走向分散化,股权分散的公司数?大幅增?。根据Wind咨讯的统计数据,2019年第一大股东持股比例小于30%(即股权相对分散)的公司有1092家,占总体46.8%,企业结构悄然改变。公司股权分散化的初衷是试图解决股权儈度?中所带来的大股东利益侵占?仈,但在股权相对分散的公司中,分散的小股东缺乏参与公司治理的动力,管理层(内?人)为实现自?利益最大化会利用其控制权做出损害公司及股东利益的行为(内?人控制),由此产生的股权之争、控制权之争等一系列公司治理?仈再次引发人们对股权分散化利弊的争论。因此,研究股权相对分散公司的股权?中度与内?人控制对公司的经营发展和公司业绩至关?要。
现有研究成果大多表明,股权?中度是影响公司绩效的?要原因之一,但是研究结论尚未统一。现有文献单纯检傼了股权?中度对公司绩效的影响,没有构建起股权?中度如何??内?人控制?而影响公司绩效的理论框架,也没有从内?人控制的角度?明股权?中度影响公司绩效的具体?径。此外,现有文献对于内?人控制的研究也大多局?于规范分析,在实证研究中存在概念界定模糊的?仈。因此,论文俆先对股权相对分散公司、内?人以及内?人控制?行概念界定,基于两权分离与委托代理理论对股权相对分散公司的股权?中度、内?人控制与公司绩效展开分析,并提出研究假设。其次,??主成分分析法构建股权相对分散公司的内?人控制度综合评价指标,最后,以2008-2017年我国A股??融业上市公司为研究样本,实证考察了股权相对分散公司中股权?中度对公司绩效的影响,并且检傼了?一影响中内?人控制的中介作用。
研究结果表明,在股权相对分散公司中,(1)股权?中度与公司绩效正相关。?着股权?中度的提儈,基于“监管效应”,股东对公司经营?行监管的积极性有所提儈,经理人的工作效率得到一定的提升,有利于公司绩效的提儈;(2)股权?中度与内?人控制度负相关。股权?分散,公司股东就?有可能产生搭便?的行为,此时公司的权力中心就会偏向内?人,内?人为谋自?利益会做出损害股东利益的行为,公司的内?人控制度?大;(3)内?人控制度在股权?中度对公司绩效的影响?径中起到中介作用。基于委托代理理论,提儈一定比例的股权?中度可以减少内?人侵占公司股东权益的行为,?而促?公司绩效的提儈。
现有研究成果大多表明,股权?中度是影响公司绩效的?要原因之一,但是研究结论尚未统一。现有文献单纯检傼了股权?中度对公司绩效的影响,没有构建起股权?中度如何??内?人控制?而影响公司绩效的理论框架,也没有从内?人控制的角度?明股权?中度影响公司绩效的具体?径。此外,现有文献对于内?人控制的研究也大多局?于规范分析,在实证研究中存在概念界定模糊的?仈。因此,论文俆先对股权相对分散公司、内?人以及内?人控制?行概念界定,基于两权分离与委托代理理论对股权相对分散公司的股权?中度、内?人控制与公司绩效展开分析,并提出研究假设。其次,??主成分分析法构建股权相对分散公司的内?人控制度综合评价指标,最后,以2008-2017年我国A股??融业上市公司为研究样本,实证考察了股权相对分散公司中股权?中度对公司绩效的影响,并且检傼了?一影响中内?人控制的中介作用。
研究结果表明,在股权相对分散公司中,(1)股权?中度与公司绩效正相关。?着股权?中度的提儈,基于“监管效应”,股东对公司经营?行监管的积极性有所提儈,经理人的工作效率得到一定的提升,有利于公司绩效的提儈;(2)股权?中度与内?人控制度负相关。股权?分散,公司股东就?有可能产生搭便?的行为,此时公司的权力中心就会偏向内?人,内?人为谋自?利益会做出损害股东利益的行为,公司的内?人控制度?大;(3)内?人控制度在股权?中度对公司绩效的影响?径中起到中介作用。基于委托代理理论,提儈一定比例的股权?中度可以减少内?人侵占公司股东权益的行为,?而促?公司绩效的提儈。