风险是金融市场中每一个参与者需要关注的重要因素,而波动率作为风险的度量指标,自然奠定了其在金融理论和应用中的重要地位。现如今如何更好的度量、预测和研究金融市场的波动率已经成为了市场参与者和各理论学者的一个重要课题。在衡量波动率方面,芝加哥期权交易所推出的波动率指数(VIX)指数可以说是一个相当成功的典范。该指数可以反映投资者对未来市场波动的一致预期并以此来指导交易和防范风险。从海外成熟经验来看,境外各国在推出期权后都会推出主要指数的VIX指数,通过期权交易价格预测市场的短期波动,并在此基础上开发各种衍生产品,给投资者增加很多交易和避险的工具,提高金融市场的活跃度。由于我国金融市场的不发达,市场效率相对低下,投资者理念也不成熟,因此股票价格经常发生剧烈波动,这时就更需要建立一个可以预测市场未来波动的指标。2015年2月9日,我国首只期权产品一一50ETF期权正式上市交易,因此我们完全可以研究反映我国投资者心态和市场波动的波动率指数。本文首先对波动率指数的相关背景及应用作了简要介绍,使我们对其有较为清晰的认识,紧接着对CBOE波动率指数的编制方法作了详细阐述,并利用2003年至目前的VIX指数作为样本数据进行统计分析,探讨了VIX指数同标普500指数间的关系以及VIX指数在历次金融大事件中的表现,发现VIX指数和标普500指数间的确具有强烈的负相关关系,尤其是在2008、2009和2011年,两者间的负相关系数均达到90%以上；除此之外还发现VIX指数的值主要介于10至30之间,当VIX值高于40时通常伴随着市场有特殊情况发生。其次,我们对基于VIX指数的有关策略进行了研究,主要包括阈值策略和短期波动策略,通过阈值策略得出当VIX值为46时是一个比较强烈的风险警示指标,而我们通常所给定的VIX值等于20并不能作为有效的风险警示界限；通过短期波动策略我们发现VIX的变动值主要处于[-5,5]之间,继而以VIX指数同S&P500指数间的负相关性作为理论基础,研究了当VIX变动值介于1-8时,做空S&P500指数1-10天的获胜概率以及平均收益率。最后,进入实证,由于50ETF上市时间较短,数据有限,并存在由于刚交易而导致数据不合理的情况,此处我们以我国HS300仿真期权数据作为样本数据,具体编制了从2014年11月25日至2015年2月11日的VXO指数和VIX指数,并将其与HS300指数数据和中金所编制的CVX指数进行对比分析,发现VXO指数与CVX指数的拟合程度较低,但走势基本相同,而VIX指数与CVX指数则达到近94%多的正相关性。此外这三个指数与HS300指数间均呈现正相关性,这可能是由于数据较少,交易市场尚不成熟所致。本文内容具体分为六章讨论：第一章,介绍波动率指数问题的研究背景,以及国内外的研究现状。第二章,给出有关波动率指数的详细介绍,包括其发展历史及其在市场中的主要应用,并对其统计特征进行了具体分析。第三章,介绍波动率指数的具体编制方法。第四章,针对波动率指数进行策略研究,包括阈值策略和短期波动策略,以便指导投资者进行决策。第五章,结合芝加哥期权交易所编制波动率指数的方法,利用我国HS300仿真期权数据进行实证,并将得出的结果与中金所编制的CVX指数进行对比分析。第六章,对全文进行总结,并指出全文的不足及后续研究展望。