证券投资基金是广大中小投资者的一个主要投资渠道,根据在基金存续期内是否可以赎回,一般可以分为封闭式基金和开放式基金,中国第一只证券投资基金基金——基金开元与1998年成立,这是一只传统意义上的封闭式基金,也是最为正统的封闭式基金,因为基金份额在封闭期内完全封闭,投资者只能够通过二级市场交易才能够收回投资。传统封闭式基金是我国发行的第一批公募证券投资基金,到2002年为止一共发行了54只(2002年以后传统封闭式基金没有再发行过),而在此后,各大基金公司转而纷纷转为发行开放式证券投资基金,传统封闭式基金完全被市场所抛弃。传统封闭式基金在上市后不久便纷纷处于折价交易的状态,并且折价幅度一度高达40%以上,给投资者造成了非常大的损失,这也是导致2002年以后我国没有再发行过传统封闭式基金的主要原因之一,因为这种基金得不到投资者的认可。2007年,在基金存续期、.基金治理制度、投资者保护等方面做了较大幅度的改革和创新的创新型封闭式基金发行。这些创新主要是为了消除或者减少传统封闭式基金折价现象给投资者造成的损失,但是创新型封闭式基金也并没有完全消除折价现象,很多新型封闭式基金在发行后仍然出现了折价,并且呈现出一些与传统封闭式基金折价所不同的特征。国外的基金行业有着上百年的历史,也出现过封闭式基金大面积折价现象,国外学者对此做过很多研究,从不同的角度,提出了很多相关的理论和解释,并且在国外市场中都得到了不同程度的验证。笔者认为,在研究国内外都出现过的现象时,借鉴国外的优秀理论是非常有必要的。本文先用中国市场的传统封闭式基金相关数据来对国外的主流理论解释进行检验,以判断这些理论在中国的适用性究竟如何,从而找出一些导致中国传统封闭式基金折价的主要因素。因为传统封闭式基金是最为纯粹的封闭式基金,是用来研究折价现象的最好对象。在找出导致传统封闭式基金折价的原因之后,本文会从这些角度进一步对目前很流行的创新型封闭式基金的创新之处进行分析和评价,并提出封闭式基金改进所应该遵循的主要思路。