现代社会,人力资本在企业价值创造过程中扮演着越来越重要的角色,企业也越来越重视对员工尤其是核心员工的激励,通过建立一系列的短、中、长期的激励机制,全面激发员工的积极性与创造性,同时也与员工建立更为稳固的关系,避免优秀员工的流失。随着国企改革不断深入,进一步完善国企的激励机制,探索更为有效的员工激励路径,充分调动技术、管理等核心员工的积极性与创造性,是国企改革成功与否的关键环节。跟投机制作为一种兼具激励与约束的机制,从风险投资领域逐步扩散应用到其他领域,近几年越来越多的房地产企业推行了跟投机制,部分国有企业也已经展开了一些项目跟投的实践探索。本文对学术界关于跟投机制研究的动态进行搜集和整理,对涉及的如委托代理理论、激励理论以及机制设计理论进行了回顾。基于机制设计理论在委托代理领域中的应用,本文分析了项目跟投机制的作用机理,并结合国有企业特点,指出国有企业的跟投机制的核心在于建立基于参与约束的动力机制以及基于激励相容约束的激励与约束机制。在此基础上,对国有投资公司项目跟投制度进行了框架设计,涉及跟投项目、跟投人员、跟投额度、跟投模式/载体、跟投的退出和分配机制、跟投的奖励与惩罚机制等多个要素。本文以A国企正在实施的项目跟投制度为落脚点,通过问卷调查和访谈调查等方法,发现A国企员工尤其是一线业务人员的积极性似乎没有被激发,反而被抑制,跟投机制的约束作用明显超过了激励作用。深入剖析背后的原因,是由于国企的体制机制问题,奖励机制受制于工资总额的限制无法实现,而惩罚约束机制在国有企业中天然会倾向于严格,这就造成了跟投的激励与约束不匹配。针对于此,本文提出A国企应该从顶层市场化改革的层面,进行薪酬体系改革,以解决奖励机制不能实现的问题,同时抛弃过于严厉的惩罚约束条款。目前,国有企业项目跟投机制的实践与应用仍然处于摸索的早期阶段,系统地对国有企业应用跟投机制的研究仍然比较少。本文选取国有投资公司的跟投机制研究,是一个较新的研究领域,希望可以通过A国企鲜活的项目跟投实践案例研究为其他国有企业的激励机制改革提供有益的借鉴和启示。本研究有两点启示值得关注。其一,跟投机制作为一种市场化的机制,其激励与约束作用是一把双刃剑,必须在较为市场化的体制机制下进行才能发挥作用。国有企业需要尤其注意,如果没有市场化的顶层设计,单独引入跟投机制需要慎重,否则有可能会适得其反。其二,跟投机制从风险投资领域产生,但应用模式越来越丰富化,如在其他的业务形态领域引入跟投机制,必须坚持激励与约束对等、权责利相匹配的原则,并与实际的业务性质相结合,精巧的设计相关激励与约束条款。