本文基于交易成本的视角,运用沪市A股2001—2014年的日交易数据研究了中国股市的流动性溢价情况。全文包括低频流动性指标的适用性检验和中国股市流动性溢价研究两部分。低频流动性指标的适用性检验部分,以R?sch和Kaserer的高频指标—成交量加权价差为基准,运用分笔交易数据,考察了低频指标度量流动性的适用性情况。研究发现,周芳、张维的非流动性指标ILLIQ在度量流动性时效果最好,优于张铮等关于中国股市的Amihud指标、Zhang(2010)关于新兴、交易不活跃市场的I l l i_q Z e r o指标,换手率度量流动性的效果较差。随着频率由日到月的降低,低频指标与高频指标之间的整体相关性水平升高。中国股市流动性溢价部分,基于交易成本的视角,借助Acharya&Pedersen的流动性调整模型考察了中国股市对流动性水平,流动性风险beta2、beta3和beta4的溢价情况。研究发现,流动性水平、流动性风险对2001—2014年股票平均收益有正的影响。流动性溢价的变化研究显示,2001—2006年流动性对于股票收益的影响较小,2007—2014年流动性对股票收益的影响较大。区分牛市、熊市以及横盘的研究发现:牛市、熊市环境下,股票收益受流动性的影响较大;横盘调整阶段,受流动性的影响较小。此外,研究还发现,牛市、熊市时期流动性风险beta4(股票非流动性对市场收益的敏感度)对股票收益的影响最大,横盘调整阶段流动性风险beta2(个股非流动性对市场非流动性的敏感度)对股票收益的影响相对较大。