控股股东行为与公司价值关系的实证研究

来源 :沈阳工业大学 | 被引量 : 0次 | 上传用户:yrz315
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近年来控股股东行为的频繁发生,严重的侵害了中小投资者的利益,损害公司的整体价值,与公司价值最大化这样一个目标背道而驰。严重影响了我国资本市场的投资效率,因此,识别和研究上市公司控股股东代理行为对上市公司的影响已迫在眉睫。本文以控股股东行为对公司价值的影响作为切入点,把控股股东代理行为分为五个维度,分别是控股股东操纵上市公司信息披露行为,控股股东关联交易行为,控股股东影响上市公司独立性行为,控股股东投融资行为以及控股股东增减持行为。选取2010年沪市、深市主板上市的公司为样本,首先运用假设检验的方法,以五种维度为分组依据,对存在控股股东代理行为与不存在控股股东代理行为的上市公司托宾Q值进行检验,验证控股股东代理行为存在与否公司价值的变化是否具有显著性。其次,用上市公司净资产收益率代替托宾Q值对假设检验的结果进行稳健性分析,验证对托宾Q值的检验是否具有可靠性。经过稳健性分析,本文得出了以下结论:即在存在控股股东操纵公司信息披露行为的上市公司中,公司价值的变化并不显著,而在存在关联交易、影响上市公司独立性、投融资及增减持行为的上市公司中,公司价值的变化具有显著性的结论。最后,选取2010年沪市、深市上市公司,共1856个样本。把样本公司分为六组,分别为具有五种控股股东代理行为的上市公司及不具有控股股东代理行为的公司,把上市公司的托宾Q值从低到高分为12组。运用对应分析的方法,验证控股股东代理行为与上市公司价值的相关性。通过验证,发现不存在控股股东代理行为的上市公司其对应的公司价值高于存在控股股东代理行为的上市公司。
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