制造业企业知识资本、股权结构与全要素生产率

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随着供给侧结构性改革的持续推进,制造业传统的粗放型增长模式使企业难以有效融入全球先进制造业体系,且制造业粗而不精、大而不强,已成为制约我国制造业企业高质量发展的关键问题。早在2017年,十九大报告明确提出,在转向并迈入经济高质量发展的关键阶段,我国应以提升企业全要素生产率为着力点,因此,通过提升制造业企业全要素生产率,对制造业企业转变发展方式和提升国际竞争力具有重要意义。在“中国制造2025”的战略背景下,制造业企业如何进行科学有效的配置知识资源,提高企业知识资本增值效率,引导制造业企业实现高质量发展,将成为制造强国战略实施的关键一环。那么,知识资本各维度如何影响企业当期全要素生产率?在不同产权性质企业中又有何异同?不同行业是否存在差异?股权结构是否在两者关系中存在调节作用?若存在,调节方式又是怎么样的?针对上述问题,本文以资源基础理论、内生增长理论和委托代理理论为基础,按照“理论研究→现状分析→实证检验→对策建议”的逻辑思路展开,具体内容如下:(1)理论研究。基于国内外现有研究及理论成果,科学界定知识资本、全要素生产率(Total Factor Productivity,下文简称TFP)、股权结构的概念内涵,厘清关键变量之间的内在联系,据此提出本文待检验的研究假设。(2)现状分析。基于2012-2019年制造业上市企业的微观数据,运用智力增值系数模型和LP法分别测度了制造业企业知识资本增值水平和企业TFP现状水平,并对二者的变化特征及演进规律进行比较分析。(3)实证检验。利用“时间+个体”面板双固定效应模型实证检验制造业企业知识资本各维度与TFP的相关关系,并检验股权结构的调节作用,验证本文研究假设。(4)政策建议。以本文研究结论为基础,结合现实发展需要,为提升我国制造业企业TFP建言献策。本文主要研究结论如下:(1)样本期内,制造业企业智力增值系数、人力资本增值系数和关系资本增值系数均值均呈波动下降趋势,仅结构资本增值系数均值呈波动上升趋势,表明制造业企业知识资本增值效率有所放缓;此外,非国有企业知识资本及三维度的增值系数相比国有企业较高,具有较大的增长潜力。(2)样本期内,制造业企业TFP呈现稳步上升趋势,但非国有企业TFP年均增长率(0.54%)高于国有企业(0.37%),表明国有企业、非国有企业TFP均呈现增长乏力的困境,而非国有企业相比有较高的增长活力。分行业而言,技术密集型、资本密集型和劳动密集型行业企业TFP均呈现与中国制造业整体TFP演变相吻合的稳步增长趋势,但技术密集型行业TFP年均增长幅度(0.54%)高于资本密集型行业(0.37%)和劳动密集型行业(0.36%)。(3)样本期内,知识资本及三维度均对制造业企业TFP有显著的正向促进效应;分产权性质而言,相比非国有控股企业,国有控股的股权性质强化了知识资本对企业TFP的促进作用。分行业而言,劳动密集型行业企业人力资本与结构资本对TFP的影响效应较强,资本密集型行业企业关系资本对TFP的影响效应较大,而技术密集型行业知识资本各维度对TFP的影响效应均相对较低。(4)样本期内,股权结构在制造业企业知识资本各维度与TFP关系中具有不同的调节效应。其中,股权集中度正向调节了人力资本、结构资本及知识资本和企业TFP的正相关关系,但对于关系资本与企业TFP的调节关系中仅显现出积极影响,调节作用不显著。股权制衡度负向调节了人力资本、关系资本、结构资本及知识资本和企业TFP的正相关关系。管理层持股比例正向调节了人力资本、关系资本、结构资本及知识资本对企业TFP的正相关关系。本文的研究结论表明,制造业企业应优化企业内部的股权结构,灵活调整企业内部的股权集中度、股权制衡度和管理层持股比例,有效的配置和管理企业知识资源,扩大知识资本增量,注重企业知识资本由“量”的积累向“质”的增值转变,以此助力制造业企业TFP的稳步提升。
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