近年来,我国的外汇储备飞速增长,从1996年的1399亿美元到2006年11月突破万亿大关,用9年的时间扩大了8倍多,并于2006年2月底超过日本,成为世界第一外汇储备国。截止2007年12月,我国外汇储备余额已经达到1.53万亿美元。从2001年开始,外汇储备增长率始终保持在30%以上。巨额的外汇储备在经济发展过程中的确起到过一定的积极作用,但是同时外汇储备的超常增长给中国经济秩序的正常运行造成了巨大障碍,中央银行货币政策的独立性也面临着严峻挑战。而另一方面,我国的物价水平在最近几年不断增长,特别是从2006年起,随着作为工业原材料的农产品以及石油价格的大幅上涨,拉开了新一轮通货膨胀的序幕。那么,外汇储备作为衡量国际收支平衡和外部均衡的指标,与作为内部均衡衡量指标的通货膨胀之间是否存在相关关系,甚至因果关系,这是值得研究的问题。正因为如此,本文将围绕外汇储备增长与通货膨胀之间的关系问题展开讨论分析。本文研究分析的特点在于理论与实际相结合,定性分析与定量分析并重,通过基本理论阐述、实际数据分析、传导机制研究以及计量模型的建立等多种方法来研究中国外汇储备增长与通货膨胀关系问题。其基本思路是在阐述通货膨胀相关理论以及分析外汇储备增长情况和特点的前提下,从理论和数据上分析外汇储备与通货膨胀之间的相关关系,然后再从传导机制中中央银行的干预力度来分析二者的因果关系是否存在,最后用计量模型来证明二者的长期关系是否存在。本文一共分为六章,其主要内容及结构如下:第一章是相关理论与文献综述。由于通货膨胀作为本文重点研究对象之一,有必要对其相关理论进行有效的论述分析,因此本章第一部分主要是对通货膨胀理论进行综述,而该部分的内容包括通货膨胀涵义、通货膨胀衡量指标以及通货膨胀成因理论。作为本文论述的起点,相关理论的论述分析为接下来论述的展开打下了一个良好的理论基础。本章的另一个重要部分是文献综述。在简述国外的相关文献之后,笔者通过认真分析,把国内相关研究大致分为两个时间段:一是九十年代中期,二是2004年之后。前期的文献主要认为外汇储备与通货膨胀之间没有关系,后期的文献则认为二者有关系。由于两个时期的研究具有不同背景和研究工具,从而得出相反的结论。第二章主要分析近年来我国外汇储备增长的情况与特点。关于外汇储备增长的情况,笔者主要通过历年外汇储备同比增长率图表进行时间阶段的划分,其主要划分为四个阶段:第一阶段(1978年-1994年)为外汇储备增长剧烈波动期;第二阶段(1995年-1997年)为外汇储备较快增长阶段;第三阶段(1998年-2000年)为增长速度放缓阶段;第四阶段(2001年至今)为外汇储备快速增长阶段。而近年来我国外汇储备增长呈现两大特点:2001年之后,我国外汇储备增长的速度开始加快;资本和金融项目顺差剧烈波动与经常项目保持高速增长。第三章作为本文理论分析的重点,着重分析外汇储备快速增长的主要原因以及这些原因与通货膨胀的关系两个方面。在第一个方面,笔者主要分析了外汇储备快速增长的主要原因包括国内经济的持续飞速发展、贸易顺差和外商对华直接投资迅猛增长、人民币汇率升值压力、强制性结汇制度和长期的固定汇率制度。在第二个方面,笔者则重点分析了国内经济的持续飞速发展、贸易顺差和外商对华直接投资迅猛增长、人民币汇率升值压力与通货膨胀之间存在的理论关系与实际关系。通过对这两方面的分析,建立起了外汇储备与通货膨胀之间的关系桥梁,并得出二者之间的确从理论和实际上都存在着相关关系。第四章主要是在第三章得出外汇储备与通货膨胀存在相关关系这一结论的基础上,进一步论述二者之间是否存在因果关系。理论上,外汇储备增加→基础货币增加→货币供给量增加→通货膨胀的传导机制是存在的,但中央银行的干预也会抑制外汇储备增长对通货膨胀的影响,因此不能简单下结论。而在这一传导机制中,中央银行可以通过货币政策工具来干预基础货币量和货币供给量,因此,中央银行是否有能力通过干预来影响基础货币量和货币供给量成为外汇储备增长是否引起通货膨胀的关键因素所在。笔者重点分析传导机制中外汇储备与基础货币、外汇储备与货币供给量的关系,以此来揭示中央银行的干预空间小,难度大,以致于无力抵消外汇储备增长对通货膨胀的影响,从而在理论和数据上证明外汇储备增长与通货膨胀之间存在因果关系,其中外汇储备增长是因,通货膨胀是果。第五章则从实证分析的角度来论证二者之间的长期相关关系是否存在。本章采用的模型是由蒙代尔提出的描述国际储备与物价变动之间关系的模型,变量涉及CPI指数、外汇储备、真实GDP以及中央银行的国内信贷,数据选择1994年到2007年的季度数据。笔者先后对变量和模型进行平稳性检验、协整检验、误差修正模型的建立以及脉冲响应分析,从计量经济学实证分析的角度论证了外汇储备增长与通货膨胀之间存在长期协整关系,反映在经济学意义上,这种协整关系就是一种长期均衡关系。第六章在得出外汇储备增长与通货膨胀之间存在相关关系的基础上,给出政策建议。其主要涉及方面包括:加强外汇储备的管理,提高外汇储备的使用效率;努力扩大内需,转换外资经济增长方式;加快贸易战略升级,带动产业结构调整;调整外汇管理体制,深化人民币汇率制度改革;提高中央银行宏观调控效率,加强外汇占款冲销工具的选择空间。本文创新之处在于:(1)在计量模型方面,以往学者在对外汇储备与通货膨胀建立模型时,理论依据并不充分,对变量的取舍显得不够严谨,而本文运用蒙代尔通过货币供求理论建立的模型来进行计量分析,这样在理论依据方面更为严谨。另外,很多文献在运用“国内信贷”指标时,混淆了金融机构国内信贷与中央银行国内信贷的涵义,从而造成计量建模的差异,本文在蒙代尔所建立的模型基础上,从模型本身的涵义出发,运用中央银行国内信贷进行计量分析。(2)以往的文献在论述外汇储备与通货膨胀关系时,往往先入为主,直接论述外汇储备是否对通货膨胀有影响。而本文则增添了另一种逻辑思路:首先分析导致外汇储备快速增长的原因有哪些,其次再分析这些原因与通货膨胀之间的到底存在什么关系,从而得出外汇储备快速增长是否与通货膨胀存在相关关系的结论。(3)与以前文献的另一个不同之处在于,在论述外汇储备增长到通货膨胀的传导机制时,本文更着重分析中央银行在冲销外汇占款时的调控力度与未来的调控空间。