为贯彻落实我国关于进一步扩大对外开放的决策部署,按照“宜快不宜慢、宜早不宜迟”的原则,在深入研究评估的基础上,国务院金融稳定发展委员会2019年推出了金融业对外开放新举措,这标志着我国期货和现货市场的进一步开放。期货市场上提供给投资者的机会越来越多,与此同时,现货市场复杂程度也很高,而且是一个不断变化的动态系统,相关投资者稍有不慎就会面临投资损失的风险。在现货市场投资时如何规避风险、分散风险,并同时获得相应的投资回报,是每一位投资者不可回避的问题。尤其针对于我国证券市场中的股指期货来讲,上市运行相对较晚,对于国内投资者来说,如何结合我国股指期货和现货市场的发展情况,灵活、高效地运用股指期货和现货来制定投资组合,进行风险控制,锁定预期收益,是一个必须更加深入地进行研究的课题。因此,在这样的时代背景下,套期保值在我国股指期货与现货投资组合中的应用研究这一课题的提出,便具有重要的理论意义和实际应用价值。同时,通过对国内外相关文献进行归纳整理,也发现了需要对既有文献作进一步拓展的地方:一是虽然根据搜集到的相关文献可以看出套期保值的成果较多,但是大部分是研究商品期货,国内股指期货出现较晚,系统研究国内股指期货套期保值的成果较少。二是套期保值的落脚点是套期保值比率的计算,而为了计算套期保值比率,需要分析数据间的相关性,根据现有文献看,从套期保值的角度,研究数据间具有何种类型相关性的文献较少,而且主要关注的是线性相关层面。三是既有套期保值成果中,计算出套期保值比率后,没有后续研究,尤其在影响套期保值效果的风险因素层面。鉴于此,结合本文的选题背景,并在国内外相关研究文献的基础上,本文从套期保值在我国股指期货与现货投资组合中的应用这一角度进行研究。首先对股指期货与现货收益率相关性进行分析,接着在对股指期货与现货收益率相关性进行分析的基础上,建立不同的股指期货与现货投资组合套期保值模型,并结合具体的样本数据,对不同的股指期货与现货投资组合套期保值模型的结果进行对比分析,选择合适的股指期货与现货投资组合套期保值模型,同时对影响股指期货与现货投资组合套期保值效果的风险因素进行分析,最后结合本文的主要内容和研究结论提出了政策性建议。本文的主要研究结论归纳如下:（1）为了研究股指期货与现货收益率间的相关性,进行了以下两方面的工作:首先,为了检验两种收益率间是否存在引导关系,建立了 VAR模型,经过Granger检验,发现两种收益率间是一种互为引导的关系。通过作两种收益率间的脉冲响应试验以及预测误差方差分解试验,发现在这种互为引导的关系中,股指期货收益率在市场上比现货收益率反映更为灵敏,而且在收益率引导过程中,股指期货收益率担当着主导者的角色。接着,考虑到股指期货与现货收益率间可能存在非对称、尾部相关等特征,又建立了针对两种收益率的Copula函数模型,发现两种收益率间还存在着尾部相关,其中,t-Copula函数模型最能拟合股指期货与现货收益率间的这种尾部相关关系,也就是说,如果一种收益率中出现极值的情况,那么由于两种收益率间存在着尾部相关性,就会引起另一种收益率出现振荡。综上所述,正是因为两种收益率间存在着明显的相关性,才使得现货在期货市场上实施方向相反的套期保值操作成为可能。（2）为了运用建立的多种股指期货与现货投资组合套期保值模型计算出在股指期货与现货投资组合收益率方差最小化目标下的套期保值比率,首先,根据对样本数据的单位根和ARCH效应的检验结果,得出了样本数据具备利用建立的多种股指期货与现货投资组合套期保值模型在投资组合收益率方差最小化目标下计算套期保值比率的结论。然后,结合具体的样本数据类型,在投资组合收益率方差最小化目标的前提下,运用建立的多种股指期货与现货投资组合套期保值模型计算出了相应的套期保值比率。最后,运用评价股指期货与现货投资组合套期保值效果的两类指标对不同套期保值比率结果进行对比分析,并得出了以下结论:无论从风险最低的角度来看,还是从预期收益率最大的角度来看,VAR-DVECH-GARCH模型的整体套期保值效果最好,相比之下,0LS模型的套期保值效果最差。通过对多种股指期货与现货投资组合套期保值模型套保效果的对比分析,可以发现,期货契约是一个很好的分散风险的套期保值工具,投资者若能按照一定的套期保值比率将现货头寸与期货头寸进行组合投资,不但能使投资者承担的风险大幅降低,预期收益率也能显著的提高。（3）为了对投资者进行套期保值操作时提供相应的套保风险预警,在股指期货与现货投资组合套期保值模型的基础上,首先依据ARCH、GARCH、TARCH和EGARCH这四种模型的条件方差方程提出影响股指期货与现货投资组合套期保值效果的几种风险因素,然后将股指期货日收益率样本数据代入模型,对风险因素进行检验,得出如下结论:风险因素1、风险因素2及风险因素4在不同的套期保值时间区间下均成立,但风险因素3在不同的套期保值时间区间下结论不成立。最后为了进一步检验影响股指期货与现货投资组合套期保值效果的风险因素是否稳定,研究风险因素对不同变量数据的敏感性,依然运用上述的几种ARCH族模型,代入股指现货日收益率样本数据,对提出的影响股指期货与现货投资组合套期保值效果的风险因素进行稳健性检验。通过对风险因素的稳健性检验,同样可以发现,风险因素1、风险因素2及风险因素4在不同的套期保值时间区间下均成立,风险因素3在不同的套期保值时间区间下结论不成立。综上所述,本文紧紧围绕套期保值在我国股指期货与现货投资组合中的应用这一研究课题,从股指期货与现货收益率间的相关性、股指期货与现货投资组合套期保值、影响股指期货与现货投资组合套期保值效果的风险因素等维度依次对该课题进行了研究论证,形成了相对完整的套期保值在我国股指期货与现货投资组合中的应用的理论框架,丰富了期货和现货投资理论体系,以此期待通过对套期保值在我国股指期货与现货投资组合中的应用研究,为我国期货和现货市场上的投资者进行股指期货与现货投资组合套期保值操作时提供相应的套期保值模型作为参考。通过与现有文献相比较,本文的创新之处主要体现在以下几个方面:（1）从现有文献看,从套期保值的角度,研究数据间具有何种类型相关性的文献较少,而且主要关注的是线性相关层面,而本文是从股指期货与现货收益率间是否存在单向引导或双向引导的关系,同时把股指期货与现货收益率间是否存在非对称、尾部相关也考虑进来,来进行股指期货与现货收益率间的相关性分析的,丰富了研究数据间相关性的文献。（2）从现有文献看,为了研究问题的方便,大多是在随机干扰项服从同方差的假定下建立套期保值模型进行分析的,但是现实中股指期货与现货收益率数据大多都存在着波动集聚性现象,即随机干扰项存在异方差。因此,在本文中,针对文献中研究的不足之处,在对股指期货与现货收益率间相关性分析的基础上,将建立的VAR模型作为股指期货与现货收益率间双变量GARCH模型的均值方程,建立VAR-GARCH套期保值模型,接着在VAR-GARCH模型的基础上,将建立的t-Copula函数模型中的相关系数代入其中,建立股指期货与现货投资组合t-Copula-GARCH套期保值模型。同时,从现有文献看,文献中建立的OLS、VECM、VAR等模型间都是平行关系,而在本文中,在建立的VAR-GARCH模型的基础上,进一步建立股指期货与现货投资组合t-Copula-GARCH套期保值模型,扩充了套期保值模型在股指期货与现货投资组合中的实证应用。（3）从现有套期保值文献看,计算出套期保值比率后,没有后续研究,尤其在影响套期保值效果的风险因素层面。在本文中,首先从理论分析的角度入手,提出影响股指期货与现货投资组合套期保值效果的风险因素,然后分别运用具体的股指期货与现货收益率样本数据通过建立的ARCH族模型对风险因素进行验证及稳健性检验,最后得出实证结论。这将有助于为投资者进行套期保值操作时提供相应的套保风险预警,以及为监管部门制定有效的监管措施提供参考。（4）与现有套期保值文献相比较,本文的研究更为系统,丰富了套期保值的理论内涵和应用基础,增强了研究命题的说服力:首先对股指期货与现货收益率相关性进行分析,接着在对股指期货与现货收益率相关性进行分析的基础上,建立不同的股指期货与现货投资组合套期保值模型,并结合具体的样本数据,选择合适的股指期货与现货投资组合套期保值模型,同时对影响股指期货与现货投资组合套期保值效果的风险因素进行分析,最后结合本文的主要内容和研究结论提出了政策性建议。