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本文首先对基于历史收益率的惯性策略进行了实证研究，发现国内市场存在并不显著的惯性现象；进一步，对基于历史收益率和换手率独立分组后的惯性策略进行了实证研究，发现换手率低的惯性策略相比换手率高的惯性策略收益率差异并没有明显的规律性，而买入低换手率赢家并卖空高换手率输家的惯性策略可以获得正收益，并具有显著性；在风险调整分析和挖掘交叉分组包含的有效信息之后，发现低换于率赢家组合具有更低的市场、规模和账面市值比的系统风险，并且该组合的基金持股比例集中；最后，发现Barberis，Shleifer and Vishny(1998)的模型和Hong and Stein(1999)的模型可以部分解释我的实证结果，并且我尝试根据国内市场的特征来对Hong and Stein(1999)的模型进行调整。