论文部分内容阅读
风险投资作为高科技产业的“孪生姐妹”,在美国、日本和欧洲等发达国家和地区已得到了充分的发展。各国理论界对此也展开了广泛而深入的研究。我国风险投资虽然经过近20年的发展,但仍处于初步发展阶段,而导致这一现状出现的根本性原因在于深层次的风险投资机制问题。近年来,我国众多学者对此展开了大量的研究,但大多集中于对国外风险投资经验的介绍,而缺乏针对我国风险投资现状的“本土化”研究;此外,很多学者在研究风险投资机制问题时一般只是独立地分析各种机制自身的机理,而未能就各种风险投资机制之间的联系进行深入的考察。 本文正是在这样的研究现状之上展开分析的,其研究的出发点是突破传统的风险投资定义(传统的定义认为风险投资是一种投融资活动)而从中观层面对风险投资所作的考察,即风险投资是为解决高科技产业化过程中由于信息不对称而导致的逆向选择和道德风险问题所作出的一种特殊的金融制度安排。这种金融制度安排本质上是金融创新和制度变迁的结果。从实践层面来看,风险投资是由融资、运作和退出三个环节所组成的一个循环过程。为保证这个循环链路的顺畅运作,相应地需要建立完善的风险投资融资机制、治理机制和退出机制。本文在立足于我国风险投资现状研究的基础上对这三个机制进行了较为深入的分析,同时还突出分析了各个机制之间的联动效应,从而使本文在对我国风险投资机制进行设计时呈现出了很强的现实性和系统性。 本文共分六章进行论述。第一章主要对目前国内外风险投资相关研究的现状作出简单的述评,指出这些研究的不足之处从而提出本文的研究思路,最后指明本文的研究方法和结构安排。第二章首先从中观层面提出对风险投资的定义,随后分别运用四种理论对风险投资的产生和发展的动因作出经济学解释。第三章主要基于风险投资来源的国际比较以及我国风险资本的潜在需求分析提出了我国培育以民间资本为主体的多元化风险资本供给体系的具体方案。第四章通过对三种主要的风险资本组织形式进行对比分析后指出,风险资本组织形式内生地决定了风险投资机构的运作效率和治理效应,并提出我国目前应确立以风险投资基金为主体的风险投资机构体系。第五章首先对美国和欧洲的风险投资退出方式以及我国风险投资退出现状作出比较分析;继而提出我国应当建立以中小企业板市场为主体的风险投资退出体系;同时,针对我国三个板块的资本市场体系之间的功能递进关系设计了一种“升降机制”。第六章对本文研究的主要结论、政策建议和创新点进行总结和归纳,同时指出本文研究的不足之处和有待深入研究的问题。