金融机构的效率问题是国内外金融学研究领域的热点之一。本文在公司治理理论和X-效率理论的基础上,通过分析我国证券公司的相关数据,从公司内外部治理两个角度深入研究证券公司的治理结构特点,同时,选择合适的投入产出变量,采用数据包络分析(DEA)和随机前沿分析(SFA)计算我国证券公司的X-效率,并运用方差分析、回归分析等计量分析方法实证检验证券公司治理结构与X-效率之间的经验关系。本文的研究表明:(1)我国证券公司的内部治理结构具有一定的特殊性,主要体现在:股权性质以国有为主,且股权高度集中;董事会和监事会的独立性普遍不高:上市证券公司的高管具有年轻化、学历层次高的特点;管理层激励以薪酬激励为主,股权激励不足。(2)外部治理机制不断完善,但仍存在不足,主要表现在:我国法律法规尚未形成对证券公司治理的有效约束与制衡:证券公司的并购重组主要通过行政方式进行,自身进行市场化并购的动力不足;债权人治理的效应不明显:强制性的信息披露制度还不完善。(3)我国证券公司普遍存在X-低效率现象,DEA和SFA得到的效率值在1%水平上存在显著的一致性。(4)上市证券公司的X-效率显著高于非上市证券公司,创新类证券公司和规范类证券公司的X-效率均显著高于其它证券公司,第一大股东是否具有国有性质以及董事长是否兼任总经理均不导致证券公司的X-效率存在显著差异。(5)股权集中度对证券公司的X-效率存在显著的负而影响,董事会规模和独立董事比例对证券公司的X-效率存在正面影响,但均不显著,资产规模是证券公司X-效率的重要影响因素,规模越大,证券公司的X-效率越高。基于上述研究结论,本文最后从优化股权结构、提高董事会和监事会的独立性、完善债权人治理机制和健全证券公司治理评价体系等方面提出政策建议。