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考虑未来并购政策出台时机和信贷市场规模双重不确定性的影响，本文构建了外资银行并购本地银 行和退出的实物期权决策模型，进而分析了政策与市场不确定性和银行自身特征对外资银行并购和退出决 策的影响，结论表明：随着政策出台速度的加快和市场不确定性的增加，外资银行退出的可能降低，同时 并购和退出临界值之差逐渐增加使得外资银行更加愿意维持股权合作；股权合作机会成本高和风险控制技 术弱的外资银行更加不可能实施并购，而更加可能退出，股权比例高的外资银行实施并购和退出的可能性 都低，即更加愿意维持股权合作。