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文章运用一个含有内生人力资本投资变量的OLG模型，讨论了现收现付制(PAYG)养老金计划对人力资本投资以及经济增长的影响。笔者发现如果物质资本报酬率低于经济增长率，PAYG养老金计划给付对人力资本投资存在“挤进效应”——养老金给付的增加会促进居民增加人力资本投资；反之，则存在“挤出效应”——养老金给付的增加将导致人力资本投资水平降低；如果二者相等，则PAYG养老金给付对人力资本投资不存在影响。笔者还发现PAYG养老金计划对个人储蓄“挤出效应”的规模取决于一国的经济增长率、物质资本报酬率以及年轻人的学习能力。最后，笔者认为养老金税率同经济增长率之间呈现出一种负相关关系，并且在养老金税率很高的情况下，经济将会出现负增长。