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本文在“法与金融”理论框架下,基于我国地方政府对当地法律执行有重大影响的制度背景,提出了政治关联的代理观点,即政治关联会加剧控股股东掠夺,并以2002—2005年直接IPO上市的民营企业为样本,对该理论进行了实证检验.研究结果发现,政治关联对控股股东的资金占用有正的影响,对公司掠夺性关联交易宣告期间的市场反应有负的影响,而且这些效应随着公司所在地投资者法律保护水平的降低而增强。进一步的研究发现,在投资者法律保护水平较低、控股股东控制权和现金流量权相分离的公司,控股股东建立政治关联的可能性较大。上述研究发现对理解政治关联的治理效应具有重要的意义,也为当前我国司法改革提供了一个有益的视角。