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本文以中小板上市公司为研究对象，在考察管理层持股对IPO抑价的信号传递作用的基础上，探讨风险资本对这种信号传递作用的影响。实证结果表明，无风险资本持股公司，管理层持股无法有效传递公司质量信号；而有风险资本持股公司，管理层持股则可以起到传递作用。这说明风险资本的监督作用有利于管理层在IPO过程中提高发行效率，而无风险资本支持企业的高管只能以高抑价为代价博取市场信任，而且持股比例越高，这种代价越大。