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摘 要 本文将主要从M2/GDP的两种增长方式和货币的五个基本职能出发,结合货币经济和实体经济的发展,总结我国M2/GDP偏高的原因,货币的僵化和低能是最重要的两个方面,并由此给出相应的政策建议。
关键词:M2/GDP货币职能货币化
中图分类号:F830文献标识码:A
一、引言
自货币产生以来,经济体系便从纯粹的实体经济运行,逐步演变为实体经济和货币经济的交融运行,这个过程被称为“经济货币化”。习惯上用广义货币量与名义国内生产总值的比值来表示经济货币化的程度,即M2/GDP,其比率的高低反映了货币在经济发展中的贡献。
大多数学者都认为M2/GDP的上升并不必然意味着通货膨胀压力加大,只有M2/GDP偏离动态增长路径时,才会对通货膨胀产生影响。并且对于一个发展中国家来说,货币量的持续增长也是为了适应该国经济发展的需要,经济的快速增长需要充分应用货币的支付手段、交换价值、储存价值等职能,这也是为什么发展中国家M2/GDP在高位持续增长的原因。
二、货币职能与M2/GDP的增长方式与原因分析
在发达的商品经济条件下,货币具有这样五种职能:价值尺度、流通手段、贮藏手段、支付手段、世界货币。(1)货币在实行价值尺度职能可以是观念的或想象中的货币,而作为世界货币的只能也在于一般的流通手段、购买手段以及支付手段,所以不会影响M2值的大小。(2)货币作为流通手段,也就是货币充当商品交换的媒介。货币流通速度快,即少量的货币能满足大量劳务与商品的生产与交换,M2/GDP就会下降。(3)货币的贮藏手段是货币作为财富的一般代表被人们储存起来。历来拥有节俭美德的人们纷纷将大量信用货币存入银行,减少了这些货币进入生产领域创造财富的可能性,M2/GDP的比值就被提升了。(4)货币的支付手段有着延期付款的特性,它是用来清偿债务、租金、工资等职能。因为时间的不一致性,一旦到期的债务不能收回,大量坏账将会影响正常生产交换的运行,结果是M2较GDP过多的增长。
M2/GDP比值的上升从货币职能角度来看有两个可能性:(1)M2上升,GDP保持不变。增加的货币不被实体经济吸收,而是被价格吸收,从而使得货币僵化,此时货币的流通支付手段受限制,贮藏功能突显出来。(2)M2上升,GDP较小幅度增长。M2中的部分货币虽然参与了生产以及价值的创造过程,但其效率低下,没有实现货币创造价值的最大化。
(一)第一种上升方式的原因分析。
僵化货币的产生是货币“无用武之地”的结果。“源头”货币供给充足,“出路”货币需求不足必然导致货币在流通领域的停滞。
1、货币化进程:(1)从1978年至20世纪90年代中期的产品的货币化。1987年市场化改革后,商品交易领域从最终消费品扩展到生产资料及中间产品,商品交易的货币化程度不断深化。即使是简单的日常市场交易,都需要货币支付。(2)从20世纪90年代中期开始的资产和资源的货币化。国家逐步允许企业资产、土地和各类自然资源、证券化或者金融票据化转变成可以在市场上流通的资本或资产,要素市场和金融市场得到了极大的发展。
2、居民消费不足,储蓄率偏高:我国居民无提前消费的意识,而是毫不犹豫地将货币存进银行。人们过度重视货币的价值贮藏功能,使得一国经济放缓,M2因货币价值贮藏功能的放大而增加,而GDP不见增长,自然导致M2/GDP偏高。
(二)第二种方式上升的原因分析。
当货币运用其基本职能,但效益低下时表现为低能货币。货币在流通和支付时没有效率,货币的价值创造没有实现最优化,使得GDP相对于M2的慢速增长,使得M2/GDP偏高。
1、金融资源配置不合理:金融资源配置效率低下使得货币在流通支付时受阻,偏离应有的高效率道路,使得M2中部分货币没有被实体经济充分利用,阻碍有效资本的形成,导致了我国经济增长的缓慢,即GDP增长的相对缓慢,从而产生了M2/GDP的偏高。
2、银行不良资产过多: M2/GDP的上升可以从不良资产过多的两个方面找到原因。一是银行的不良资产比率比较高,虚增的货币在商業银行低效率的资源配置下难以实现有效资产的形成,这影响了GDP的增长,导致M2/GDP偏高。二是我国信用体制不完善,企业投资贷款信用度不高,信息的不对称使得资金流向了效率低下的企业。经营不善的企业占有资金,却不能相应地使得GDP保持增长,最终是M2/GDP的上升。
三、小结与建议
在我国特有的经济环境下,为了使M2与GDP能够实现同步增长,针对上述原因作几点建议。(1)在良性的经济货币化进程中,政府通过信息整合与公布,加快各领域的沟通与合作,并合理的实行资金调配工作,加快货币流通速度。(2)加强外汇监管机制,防范投机性外汇流入。合理有效地运用外汇储备,减少银行外汇占款。(3)大力发展金融市场,积极进行金融产品创新,为居民的存款开辟更丰富的投资渠道。(4)建立完善的现代企业制度和商业银行体制,改善国有企业的盈利状况,将资金进行合理有效的分配。
(作者:中南财经政法大学新华金融保险学院金融工程研究生)
参考文献:
[1]易纲.中国的货币、银行和金融市场:1984—1993.上海人民出版社,1996.
[2]张杰.中国的高货币化之谜.经济研究,2006第6期P56-69.
[3]谢平,张怀清.融资结构、不良资产与中国M2/GDP.经济研究,2007第2期.
关键词:M2/GDP货币职能货币化
中图分类号:F830文献标识码:A
一、引言
自货币产生以来,经济体系便从纯粹的实体经济运行,逐步演变为实体经济和货币经济的交融运行,这个过程被称为“经济货币化”。习惯上用广义货币量与名义国内生产总值的比值来表示经济货币化的程度,即M2/GDP,其比率的高低反映了货币在经济发展中的贡献。
大多数学者都认为M2/GDP的上升并不必然意味着通货膨胀压力加大,只有M2/GDP偏离动态增长路径时,才会对通货膨胀产生影响。并且对于一个发展中国家来说,货币量的持续增长也是为了适应该国经济发展的需要,经济的快速增长需要充分应用货币的支付手段、交换价值、储存价值等职能,这也是为什么发展中国家M2/GDP在高位持续增长的原因。
二、货币职能与M2/GDP的增长方式与原因分析
在发达的商品经济条件下,货币具有这样五种职能:价值尺度、流通手段、贮藏手段、支付手段、世界货币。(1)货币在实行价值尺度职能可以是观念的或想象中的货币,而作为世界货币的只能也在于一般的流通手段、购买手段以及支付手段,所以不会影响M2值的大小。(2)货币作为流通手段,也就是货币充当商品交换的媒介。货币流通速度快,即少量的货币能满足大量劳务与商品的生产与交换,M2/GDP就会下降。(3)货币的贮藏手段是货币作为财富的一般代表被人们储存起来。历来拥有节俭美德的人们纷纷将大量信用货币存入银行,减少了这些货币进入生产领域创造财富的可能性,M2/GDP的比值就被提升了。(4)货币的支付手段有着延期付款的特性,它是用来清偿债务、租金、工资等职能。因为时间的不一致性,一旦到期的债务不能收回,大量坏账将会影响正常生产交换的运行,结果是M2较GDP过多的增长。
M2/GDP比值的上升从货币职能角度来看有两个可能性:(1)M2上升,GDP保持不变。增加的货币不被实体经济吸收,而是被价格吸收,从而使得货币僵化,此时货币的流通支付手段受限制,贮藏功能突显出来。(2)M2上升,GDP较小幅度增长。M2中的部分货币虽然参与了生产以及价值的创造过程,但其效率低下,没有实现货币创造价值的最大化。
(一)第一种上升方式的原因分析。
僵化货币的产生是货币“无用武之地”的结果。“源头”货币供给充足,“出路”货币需求不足必然导致货币在流通领域的停滞。
1、货币化进程:(1)从1978年至20世纪90年代中期的产品的货币化。1987年市场化改革后,商品交易领域从最终消费品扩展到生产资料及中间产品,商品交易的货币化程度不断深化。即使是简单的日常市场交易,都需要货币支付。(2)从20世纪90年代中期开始的资产和资源的货币化。国家逐步允许企业资产、土地和各类自然资源、证券化或者金融票据化转变成可以在市场上流通的资本或资产,要素市场和金融市场得到了极大的发展。
2、居民消费不足,储蓄率偏高:我国居民无提前消费的意识,而是毫不犹豫地将货币存进银行。人们过度重视货币的价值贮藏功能,使得一国经济放缓,M2因货币价值贮藏功能的放大而增加,而GDP不见增长,自然导致M2/GDP偏高。
(二)第二种方式上升的原因分析。
当货币运用其基本职能,但效益低下时表现为低能货币。货币在流通和支付时没有效率,货币的价值创造没有实现最优化,使得GDP相对于M2的慢速增长,使得M2/GDP偏高。
1、金融资源配置不合理:金融资源配置效率低下使得货币在流通支付时受阻,偏离应有的高效率道路,使得M2中部分货币没有被实体经济充分利用,阻碍有效资本的形成,导致了我国经济增长的缓慢,即GDP增长的相对缓慢,从而产生了M2/GDP的偏高。
2、银行不良资产过多: M2/GDP的上升可以从不良资产过多的两个方面找到原因。一是银行的不良资产比率比较高,虚增的货币在商業银行低效率的资源配置下难以实现有效资产的形成,这影响了GDP的增长,导致M2/GDP偏高。二是我国信用体制不完善,企业投资贷款信用度不高,信息的不对称使得资金流向了效率低下的企业。经营不善的企业占有资金,却不能相应地使得GDP保持增长,最终是M2/GDP的上升。
三、小结与建议
在我国特有的经济环境下,为了使M2与GDP能够实现同步增长,针对上述原因作几点建议。(1)在良性的经济货币化进程中,政府通过信息整合与公布,加快各领域的沟通与合作,并合理的实行资金调配工作,加快货币流通速度。(2)加强外汇监管机制,防范投机性外汇流入。合理有效地运用外汇储备,减少银行外汇占款。(3)大力发展金融市场,积极进行金融产品创新,为居民的存款开辟更丰富的投资渠道。(4)建立完善的现代企业制度和商业银行体制,改善国有企业的盈利状况,将资金进行合理有效的分配。
(作者:中南财经政法大学新华金融保险学院金融工程研究生)
参考文献:
[1]易纲.中国的货币、银行和金融市场:1984—1993.上海人民出版社,1996.
[2]张杰.中国的高货币化之谜.经济研究,2006第6期P56-69.
[3]谢平,张怀清.融资结构、不良资产与中国M2/GDP.经济研究,2007第2期.