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在Black—Scholes期权模型假设框架下，采用全新的完全拆解法，将有信用风险的可赎回可转换贴现债券完全拆解为如下5种简单证券的组合：2种立即支付型规则关式二值买权、1种规则上敲出买权、1种延迟支付型规则美式二值买权和1种对应的有信用风险的普通贴现债券，并藉之推导出其定价解析式．相对现有数值定价法，该定价法不仅从崭新角度展示了其价值组成，而且大大提高了定价效率．