所属行业：陆上运输行业
　　目标价：9.00元
　　投资逻辑
　　在煤炭运输网络上，大秦线的煤运安排优先级较高，长期没有分流之忧。长期看，东南沿海煤炭需求总量（目前11亿吨）将稳中有升，进口煤炭总量逐渐稳定。“北煤水南运”总量稳中有升，在“北煤水南运”的铁路运输网络上，大秦线路最短，成本最低，效率最高，在运输安排优先级上最高。在中转港口能力上，秦皇岛维持2.5亿吨能力，曹妃甸逐渐增加到3亿吨（但增量主要来自张漕线），黄骅港扩能将延缓，大秦线下水煤炭总量将保持平衡。
　　3年内专线运量将维持在4.5亿吨左右。2012年11月1日，铁道部和太原局将大秦线日运量目标上调至132万吨，其年化能力安排接近4.8亿吨。2013年开始，国家已经下放“电煤运力计划”，铁道部将开始执行“运输组织改革年，全方位走向市场”，这些将促进公司货源拓展，确保“满负荷”运转。公司货运量变动对EPS变动的弹性为2.5倍。
　　铁路货运价格改革即将突破，专线价格突破几成定局。今年发改委价格工作安排中，铁路货运提价尘埃落定，调价幅度为近10年来最高。据《铁道部关于调整铁路货物运价的通知》显示，自2月20日起，对全路实行统一运价的营业线货物运价进行调整，平均运价水平每吨公里提高1.5分，涨幅达到13%。对此，我们判断大秦专线运价将在2014年及以后跟随国家标准运价连续上涨。
　　成本控制继续有效，人力成本增长是主因。在改革过程中，人员工资维持每年上涨15%判断；在总体运输方案稳定局面下，各项成本支出稳定略有增长。总体上后3年中，年综合成本将分别上涨7.9%、6.2%和6.7%。
　　投资建议
　　今年是铁路启动体制改革第一年，机制改革提前展开。货运改革将拔得“头筹”，大秦铁路是货运改革的代表公司，为首要推介铁路改革标的。预计公司2013年和2014年的EPS分别为0.91和1.11元，相当于9.9×13PE和8.1×14PE。
　　风险提示
　　铁路改革受制于国家改革整体安排，改革有较大不确定性风险。
　　本分析报告仅供参考，不构成投资建议。据此操作，风险自负。
　　作者系国金证券交通运输行业研究员