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［1994年7月29日，深圳一家营业部大厅里，只有几个股民凄凄惶惶地坐着，巨大的行情显示屏下两个大字触目惊心：“股灾！”
——当时中国股民写的大字报］
一直以来，A股市场被称作“政策市”，其意指的是政策干预往往成为影响市场走势的最重要因素，而1994年则被许多人认为是“政策市”的元年。
这一年，救市之手不断的伸向股市。
与1991年的深圳救市相比，这一次的救市完全不同。首先，这是中国证监会与国务院有关部门的联合行动，其级别之高，为1991年深圳救市所不能比；其二，救市的信息以新华社通稿的方式播发，各大媒体转载，其影响也并非1991年深圳的救市可比。由于以上两点重要区别，1994年的救市往往也被称为是政府的救市的开始。
让我们回到1994年，去回顾一下这三大政策救股市的前前后后。
熊市危机
1992年的股市疯狂，使得包括管理层在内的社会各阶层都对股市的判断产生了一定的误差。“五朵金花”以及“老八股”时期股票供不应求的局面，也使得部分管理者认为，群众对股票的需求如此巨大，因此有必要快马加鞭地发行新股。这种思维的结果，是造成了新股发行量嚴重超过了当时的国家规划。以上海为例，1992年上海共发行了20亿元左右面值的个人股与定向法人股，这超过了国家计划全国额度的20倍！
滥发股票的恶果是，供求关系发生了急剧变化，供不应求一下子变成了供大于求。
1993年的中国经济情况也不容乐观。市场出现了过热的情况，通货膨胀严重，央行在1993年的7月10日宣布提高人民币利率。紧缩政策的出台也对市场产生了重大的打击。股市上的资金也逐渐显现出更大的撤离。
但此时，部分地方的管理层仍然没有认识到问题的严重性，尽管股市从93年初开始就呈现下跌迹象，但新股发行的脚步却一直没有停歇。1994年初，沪指在多重压力下，终于跌到了800点以下。
1994年春节期间，管理层发出一些利好表态，但市场并不买账，认为大多讲话是老调重弹。终于，春节过后，上证指数收盘创下了两年以来的最低点：754点。
面对如此窘境。沪深两市做出了不同的反应。深交所在2月份率先表态，称将暂停新股上市；而上交所却逆势而行，继续对新股上市放行。2月24日，上海交易所一日竟然有11只新股上市。面对上海管理者的这种如此不顾后果的做法，沪指也只能以暴跌相迎。3月4日，沪指跌至726点。
“四不”救市政策出台
股市的暴跌引起了监管层的注意。3月14日，参加上海证交所会员大会的证监会主席刘鸿儒宣布四条新规：新股半年内不上市，1994年不征收股票转让所得税，公股个人股年内不并轨，上市公司不得乱配股。这四条新规，由于每句话中都有一个“不”字，所以被称为“四不”政策。
“四不”政策给市场带来了短暂的利好。政策宣布当天，沪深股市大幅反弹，上证指数涨幅超过9%。
但遗憾的是，反弹并没有持续，匆匆两日后便宣告结束。3月下旬，B股首先破位下行，接着沪指和深成指也持续走低。4月11日，沪深股市双双创出1993年以来的新低，沪指报659点，深成指则跌至164点。几天之后，新低再次被刷新，沪指一路飘摇，从600点区间跌至500，继而是400，最后1994年7月29日，上海股市在经历了18个月的大跌后下滑至325点，18个月内指数跌幅高达79.09%。当时马钢股份(600808)的最低价是1.21元。市场气氛之悲壮可想而知。而325点也成为中国股市20来年的历史大底。
现在看来，“四不”政策之所以未能拯救股市，主要是因为这四大政策里并没有太多有想象力的举措，也没有表现出管理层力图维稳的坚强信念。结果这次救市只能以失败告终，同时也直接导致了下一轮新救市措施的出台。
而此时可谓是人心惶惶，投资者都在猜测到底何时才是底部？指数会不会跌到两位数？
王先生是自1991年开始跑深圳炒股票的老股民，初期的赢利让他尝到了甜头，开始借钱炒股，他在1994年7月29日斩仓出逃。回忆起当时的情景，他说那时候市场最常谈的话题是“崩盘”，他算领教了什么叫“吓成了一摊烂泥”。那一轮熊市使他不仅没赚到钱，还背上了债务，成为黎明前的最后一批牺牲者。王先生从此退出了股市，不敢涉足。
留下来陈女士则看到了曙光初照的那一天。1994年7月30日是个周六，著名的“三大救市政策”出台：“中国证监会与有关部门就稳定和发展股市作出对策：今年内暂停新股发行和上市；严格控制上市公司配股规模；采取措施扩大入市资金范围”。8月1日，上证综指跳空60.95点高开，高开幅度达18.25%。压抑已久的买盘似火山喷发，各营业大厅掌声雷动，喜气洋洋。是日收盘指数急升111.72点，至9月上旬，指数又窜升至1052.94点，较7月最低点上升223.09%。
“三大政策”掀起狂潮
1994年7月30日，各大传媒均在显著位置刊登了新华社的通稿《中国证监会与国务院有关部门就稳定和发展股市做出决策》。
这三条措施被称为三大利好。与3月份的四不政策相比，这一次三大政策都显示出了管理层坚决控制融资盲目扩张的力度。此外，扩大入市资金范围的表态也增加了投资者对未来资金面的想象。同年8月4日，《上海证券报》就扩大资金范围这一条利好解释道:“在扩大入市资金方面要研究采取的一系列措施中，第一，发展我国的投资共同基金，培育机构投资者；第二，试办中外合资的基金管理公司，逐步地吸引外国基金投入国内A股市场，为此，中国证监会已组织力量做更进一步的研究，目前进展顺利；第三，有选择地对资信和管理好的证券机构进行融资，中国证监会已着手邀请有关方面人士探讨、研究向券商融资的具体办法”。
市场也用上涨表示了对这三大政策的欢迎。沪深股指急速狂奔，8月10日沪指一日飙升33.46%，创下1992年5月放开股价涨跌以来的日涨幅之最。个股方面，山东渤海一日涨幅超过100%，其势头犹如今日中小板上市首日的新股。深市也不甘人后，全日涨幅也达到了31%。
整个8月，市场走出一波狂牛行情。但在此之后，沪指再一次陷入了低迷状态，后幸亏浦东概念股的崛起，才使得沪指突破了前期心理关口，上冲800点。不过总体上来说，狂牛的脚步已经变得稳健，在剩下的1994年里，整个股市也就变得平淡无奇起来。
从严格意义上来讲，三大政策并没有改变股市在长期的升跌节奏，但是毕竟它作为一只有力的手，将股市从大熊的手中拖了出来。不过，1994年的救市政策说到底，还应该是对前两年滥发新股的一种拨乱反正。而中国的股民也从那时候起形成了“新股恐惧症”，到今天为止仍然不能痊愈。新股为何引起投资者如此恐惧？而暂停新股是拯救股市的好办法吗？
——当时中国股民写的大字报］
一直以来，A股市场被称作“政策市”，其意指的是政策干预往往成为影响市场走势的最重要因素，而1994年则被许多人认为是“政策市”的元年。
这一年，救市之手不断的伸向股市。
与1991年的深圳救市相比，这一次的救市完全不同。首先，这是中国证监会与国务院有关部门的联合行动，其级别之高，为1991年深圳救市所不能比；其二，救市的信息以新华社通稿的方式播发，各大媒体转载，其影响也并非1991年深圳的救市可比。由于以上两点重要区别，1994年的救市往往也被称为是政府的救市的开始。
让我们回到1994年，去回顾一下这三大政策救股市的前前后后。
熊市危机
1992年的股市疯狂，使得包括管理层在内的社会各阶层都对股市的判断产生了一定的误差。“五朵金花”以及“老八股”时期股票供不应求的局面，也使得部分管理者认为，群众对股票的需求如此巨大，因此有必要快马加鞭地发行新股。这种思维的结果，是造成了新股发行量嚴重超过了当时的国家规划。以上海为例，1992年上海共发行了20亿元左右面值的个人股与定向法人股，这超过了国家计划全国额度的20倍！
滥发股票的恶果是，供求关系发生了急剧变化，供不应求一下子变成了供大于求。
1993年的中国经济情况也不容乐观。市场出现了过热的情况，通货膨胀严重，央行在1993年的7月10日宣布提高人民币利率。紧缩政策的出台也对市场产生了重大的打击。股市上的资金也逐渐显现出更大的撤离。
但此时，部分地方的管理层仍然没有认识到问题的严重性，尽管股市从93年初开始就呈现下跌迹象，但新股发行的脚步却一直没有停歇。1994年初，沪指在多重压力下，终于跌到了800点以下。
1994年春节期间，管理层发出一些利好表态，但市场并不买账，认为大多讲话是老调重弹。终于，春节过后，上证指数收盘创下了两年以来的最低点：754点。
面对如此窘境。沪深两市做出了不同的反应。深交所在2月份率先表态，称将暂停新股上市；而上交所却逆势而行，继续对新股上市放行。2月24日，上海交易所一日竟然有11只新股上市。面对上海管理者的这种如此不顾后果的做法，沪指也只能以暴跌相迎。3月4日，沪指跌至726点。
“四不”救市政策出台
股市的暴跌引起了监管层的注意。3月14日，参加上海证交所会员大会的证监会主席刘鸿儒宣布四条新规：新股半年内不上市，1994年不征收股票转让所得税，公股个人股年内不并轨，上市公司不得乱配股。这四条新规，由于每句话中都有一个“不”字，所以被称为“四不”政策。
“四不”政策给市场带来了短暂的利好。政策宣布当天，沪深股市大幅反弹，上证指数涨幅超过9%。
但遗憾的是，反弹并没有持续，匆匆两日后便宣告结束。3月下旬，B股首先破位下行，接着沪指和深成指也持续走低。4月11日，沪深股市双双创出1993年以来的新低，沪指报659点，深成指则跌至164点。几天之后，新低再次被刷新，沪指一路飘摇，从600点区间跌至500，继而是400，最后1994年7月29日，上海股市在经历了18个月的大跌后下滑至325点，18个月内指数跌幅高达79.09%。当时马钢股份(600808)的最低价是1.21元。市场气氛之悲壮可想而知。而325点也成为中国股市20来年的历史大底。
现在看来，“四不”政策之所以未能拯救股市，主要是因为这四大政策里并没有太多有想象力的举措，也没有表现出管理层力图维稳的坚强信念。结果这次救市只能以失败告终，同时也直接导致了下一轮新救市措施的出台。
而此时可谓是人心惶惶，投资者都在猜测到底何时才是底部？指数会不会跌到两位数？
王先生是自1991年开始跑深圳炒股票的老股民，初期的赢利让他尝到了甜头，开始借钱炒股，他在1994年7月29日斩仓出逃。回忆起当时的情景，他说那时候市场最常谈的话题是“崩盘”，他算领教了什么叫“吓成了一摊烂泥”。那一轮熊市使他不仅没赚到钱，还背上了债务，成为黎明前的最后一批牺牲者。王先生从此退出了股市，不敢涉足。
留下来陈女士则看到了曙光初照的那一天。1994年7月30日是个周六，著名的“三大救市政策”出台：“中国证监会与有关部门就稳定和发展股市作出对策：今年内暂停新股发行和上市；严格控制上市公司配股规模；采取措施扩大入市资金范围”。8月1日，上证综指跳空60.95点高开，高开幅度达18.25%。压抑已久的买盘似火山喷发，各营业大厅掌声雷动，喜气洋洋。是日收盘指数急升111.72点，至9月上旬，指数又窜升至1052.94点，较7月最低点上升223.09%。
“三大政策”掀起狂潮
1994年7月30日，各大传媒均在显著位置刊登了新华社的通稿《中国证监会与国务院有关部门就稳定和发展股市做出决策》。
这三条措施被称为三大利好。与3月份的四不政策相比，这一次三大政策都显示出了管理层坚决控制融资盲目扩张的力度。此外，扩大入市资金范围的表态也增加了投资者对未来资金面的想象。同年8月4日，《上海证券报》就扩大资金范围这一条利好解释道:“在扩大入市资金方面要研究采取的一系列措施中，第一，发展我国的投资共同基金，培育机构投资者；第二，试办中外合资的基金管理公司，逐步地吸引外国基金投入国内A股市场，为此，中国证监会已组织力量做更进一步的研究，目前进展顺利；第三，有选择地对资信和管理好的证券机构进行融资，中国证监会已着手邀请有关方面人士探讨、研究向券商融资的具体办法”。
市场也用上涨表示了对这三大政策的欢迎。沪深股指急速狂奔，8月10日沪指一日飙升33.46%，创下1992年5月放开股价涨跌以来的日涨幅之最。个股方面，山东渤海一日涨幅超过100%，其势头犹如今日中小板上市首日的新股。深市也不甘人后，全日涨幅也达到了31%。
整个8月，市场走出一波狂牛行情。但在此之后，沪指再一次陷入了低迷状态，后幸亏浦东概念股的崛起，才使得沪指突破了前期心理关口，上冲800点。不过总体上来说，狂牛的脚步已经变得稳健，在剩下的1994年里，整个股市也就变得平淡无奇起来。
从严格意义上来讲，三大政策并没有改变股市在长期的升跌节奏，但是毕竟它作为一只有力的手，将股市从大熊的手中拖了出来。不过，1994年的救市政策说到底，还应该是对前两年滥发新股的一种拨乱反正。而中国的股民也从那时候起形成了“新股恐惧症”，到今天为止仍然不能痊愈。新股为何引起投资者如此恐惧？而暂停新股是拯救股市的好办法吗？