现金既是企业赖以生存和发展的前提，也是企业进行生产活动的最终目的，一旦出现问题，企业将陷入现金危机甚至面临破产重组的局面。从“德隆事件”到“天翔环境破产重组事件”，如何制定合理的现金持有水平已成为国内外企业和社会公众关注研究的热点。一直以来，现金持有水平都与公司治理紧密联系，而作为公司治理主要方面之一的独立董事制度在缓解代理问题及企业现金持有决策方面起到了重要作用。在关于独立董事制度对现金持有作用有效性的研究中，大多学者使用“0-1”变量将独立董事简单划分为本地独立董事和异地独立董事，随着我国制度环境不断优化和资本市场环境日趋完善，常见的特征变量逐渐“趋同”，这就难以解释为什么很多具有相似特征的独立董事在治理效果上却千差万别。那么在中国，独立董事真的是“橡皮图章”吗？还是媒体过于夸大了独立董事的负面个案而忽略了整体上对上市公司的正向影响？独立董事及任职企业间的地理距离在企业现金持有水平上究竟发挥着怎样的作用？
　　本文将传统的管理学问题与地理经济学理论相结合，以2008年—2017年在沪深两市上市的所有A股公司作为研究样本，手工收集独立董事工作地或者居住地信息，采用其所在地级市的行政中心与上市公司注册地的经纬度距离作为独立董事地理距离的代理变量。研究结果表明：在中国市场上，独立董事距离与所任职上市公司现金持有量正相关，二者间地理距离越近，越会受到信息影响而提高对企业的治理作用，从而降低企业现金持有水平。进一步发现，通过改善资本市场有效性和公司信息披露的完整性，较为完善的外部卖空机制可以弱化独立董事地理距离对现金持有的正向影响，而公司内部盈余管理体系能够加强地理距离对企业现金持有的正向影响。此外，高铁的开通和普及也通过促进异地独立董事与本地间交流而削弱了独立董事地理距离对公司现金持有的影响力。
　　本研究具有重要理论和现实意义，丰富了独立董事治理有效性和上市公司现金持有影响因素两大领域的研究，将地理区位特征影响经济主体行为的研究扩展到了独立董事领域，为每一个上市公司管理者规范独立董事的治理行为及完善独立董事制度设计提供了一个新颖的参考标准。此外，本文结果还具有两点政策启示：第一，在条件允许的情况下尽量选择地理距离相对较近的独立董事，以便于充分发挥其治理作用；第二，企业、市场在制定独立董事作用评价体系及相关制度规定时，应认识到其可能发挥作用的多个方面，切实保证独立董事的作用积极性和有效性。