美国次贷危机的爆发揭示出了房地产对金融体系乃至整个宏观经济的巨大风险溢出,给理论和实务界也带来了长足思索。房地产的行业特点决定了其对资金的巨额需求和对金融的极端依赖性。在房地产项目开发的各个时间节点都存在着大额的资金缺口,而这个资金缺口就是其与金融的互补点,也正是这一互补点使得二者之间的风险具有互溢性。实践和理论都表明,房地产的金融化趋势是房地产市场发展的常见模式。在我国,房地产支柱产业地位的奠定和房地产金融属性的逐渐增强,房地产通过信贷渠道对银行、通过资产证券化渠道对证券、通过交叉持股渠道和直接投资对保险、通过信托渠道对信托等金融产业渗透率逐步提高。房地产本身的高杠杆、高风险性必会给金融系统带来极大的风险外溢效应,从而导致房地产业对其他金融行业的系统性风险也在逐步扩散和进一步积累。从我国房地产市场的发展情况来看。从1998年房地产市场改革到现在,房地产价格的上涨明显高于普通居民收入的增长,房价在一轮轮的调控中呈现出越调控越失控的趋势,系统性风险的雪球也越滚越大。因此以我国房地产行业的系统性风险为研究对象,进行度量和溢出分析,将成为一项具有理论价值和现实意义的课题。在理论分析阶段,对房地产系统性风险的概念进行了定义,接着探讨了我国特有的房地产微观供求分析,集中展示了房地产系统性风险的内生产生机制。并在宏观上通过对房地产系统性风险对各大金融板块的互相溢出传导机制进行理论分析,给予下文的实证分析以一定的理论基础。在实证研究阶段,对基于分位数回归的CoVaR模型进行探讨,详细介绍了基于分位数回归法进行CoVaR模型计算的步骤,之后以房地产和金融体系为对象,构建了具体的基于分位数回归的系统性风险CoVaR模型。接着,本文使用2007年1月至2019年12月我国房地产、银行、保险、证券、金融等各大板块的周收盘指数数据,从正常风险状态、极端风险状态两个不同的风险程度对房地产对各个板块的系统性风险溢出进行测度研究。研究主要从三个方面展开:我国房地产板块与各金融子版块之间的系统性风险溢出,各大版块对金融业整体系统性风险的溢出及其对比,房地产板块在时间维度上系统性风险溢出的波动趋势。实证结果表明:首先,房地产作为实体经济中最具金融特质的行业,对金融体系和其各大板块的风险溢出效应很大,应引起足够的监管重视。其次,我国金融混业经营的趋势日益加强,房地产与各金融子行业通过各类金融工具的资金合作使得相互之间联系日趋紧密,监管机构需对房地产给各大金融板块的风险溢出以足够重视。然后,从时间维度观察,近期的房地产系统性风险的溢出程度较高,应警惕风险的大规模暴露。最后根据上述结论,结合控制论和我国房地产业的实际情况给出现实建议。创新性提出可将房地产经济系统看做一个受控系统,并将其与金融各大版块的风险溢出测度作为控制变量。引入PID控制的思想,以比例调节来扩大隐藏风险因素;以积分调节来计算风险累积效应;以微分环节来监控风险变化速率。并对风险趋势形成预判,提前布局进行风险管控。具体而言,针对银行业,在时间维度上对房地产信贷额度进行微分,捕捉信贷的异常跳动,对房地产风险的溢出进行超前控制。在空间上对信贷进行积分控制,对信贷规模进行限制。对于证券业,证券化对信息对称性的破坏可以看做是房地产系统性风险控制系统的放大环节,对此环节施加比例积分控制,积分累计衍生证券额度,严格控制证券化规模。而保险公司则应多元化配置其资产,分散投资,控制房地产投资规模。坚持稳健审慎的产品策略,在此应加入比例微分环节,设计相应保险产品对其进行超前风险预警和定价。另外,保险公司应关注自身房地产资产配置比例,若这类资产的总额超过了一定阈值,需提高风险警示级别,严格控制资金流向房地产。