金融对于实体经济的重要性是不言而喻的,利用好金融市场、金融工具,可以为实体经济注入活力,但是如果过度依赖金融,对实体经济则会产生负面的影响。2012年以来,我国非金融企业的金融化趋势明显,具体表现在固定资产投资支出的减少和金融资产投资的增加,从宏观数据上发现,我国城镇固定资产投资同比增幅逐年下降,“脱实入虚”现象显著。因此,搞清楚非金融企业近年来为什么会出现金融化趋势且又会对企业自身以及实体经济产生什么影响显得尤为有价值。目前,研究金融化现象的实证论文层出不穷,不过对非金融企业金融化的案例研究则少之又少。因此,想要了解一个宏观现象,对其微观视角的剖析是必不可少的。本文则是以上海莱士为案例,研究它过度金融化的动因以及过度金融化对企业自身带来的经济效应。首先,本文介绍国内外对金融化的研究情况,把握目前对金融化的实证研究,接着介绍其他理论基础,为后续的案例分析做好理论铺垫。接下来,本文对上海莱士的所有背景进行介绍,包括宏观背景,行业背景,企业背景,以及其金融化的过程。然后,开始进行案例分析,首先分析案例公司金融化的动因,然后则从企业经营业绩、企业价值以及股价短期反应等角度来分析案例公司金融化的影响。本文认为就案例公司而言,其动因包括以下几个方面:富余的现金、管理层的金融背景和过度自信、市场竞争地位的提高是条件动因,金融资产回报率高于经营资产是金融化的直接驱动因素,而根本动因则是股东价值最大化的压力导向。另外,在对案例公司进行经济效应的分析时,总结出以下几点。一、金融投资加大了净资产收益率的波动,这不利于稳定股东和潜在投资者的预期;金融投资有利于提升资金使用效率和资金收益水平,但是,一旦对金融投资的风险未管控到位,则起到相反的作用;在金融投资期间,营运能力明显变差,说明金融化分散了管理层在主营业务营运的注意力,进而,金融化对企业的发展潜力产生了负面影响。二、在金融化期间,上海莱士主营业务的价值创造能力逐年降低,且在随后几年间出现了主营业务减损股东财富的情况,并且,通过对比同行企业的REVA后发现,上海莱士管理层对行业利空消息的应对滞后于同行,进一步说明,金融化使得上海莱士管理层疏离主营业务,呈现“挤出”效应。三、金融化事件对股价产生短期负面的影响,可见,市场对非金融企业金融化这一举动持有比较谨慎的态度。最后,从维护股东价值的角度,如果非金融企业持有大量的现金,在保留必要的现金以外,尽可能地分配给股东,让股东自行决策是否购买金融资产。