民营上市公司管理层股权激励与公司绩效分析

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现代公司制企业最显著的特征是公司所有权与经营权相分离,由此导致了委托代理关系的产生。如何在竞争性市场中不断提高企业的生产和管理效率,降低代理成本,使企业利润最大化或者所有者财富最大化,一直是公司治理结构中的一个核心议题。我国企业高级管理人员的激励问题也一直是各方关注的焦点,随着我国民营经济的不断推进,民营经济在国民经济中的作用日益突出,但对民营企业的股权激励的研究成果还比较少。在此背景下,对我国民营上市公司管理层股权激励的研究是十分紧迫和必要的,它对保证我国民营上市公司健康、稳定、快速地发展具有重大的理论意义和现实意义。本文从理论与实证两个角度研究了我国民营上市公司管理层股权激励与公司绩效之间的关系。本文首先综合性描绘了西方学者对管理层股权激励与公司绩效之间的关系提出的诸多理论和假说,再对国内的此类研究进行了概述,运用2005至2007年民营上市公司数据,旨在揭示民营上市公司管理层股权激励在我国应用中的实际激励效应,研究我国民营上市公司管理层股权激励与公司绩效之间的关系。通过实证研究管理层持股与公司绩效之间关系,主要得出以下结论:管理层持股与市场价值(托宾Q)、净资产收益率、每股净资产有显著的正相关关系,管理层持股比例越高,公司绩效越好。因此,实施管理层股权激励,极大地提高了公司的效率。最后对我国提高民营上市公司股权激励的效应提出了建议,以切实有效的提高我国民营上市公司绩效水平。
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