中国股票市场自1990年成立以来,股票收益波动率一直较大,其中2007年和2015年出现了一年之内暴涨暴跌的现象,一年内上证指数的涨跌幅都超过了50%。另一方面,中国上市公司的平均资产负债率在2007年和2015年出现了两个高点,这说明企业的财务杠杆对股票收益波动率可能存在一定程度的影响。国外研究表明,财务杆杆对企业的影响主要有三个方面:（1）企业总体价值;（2）企业财务压力和经营风险;（3）企业的股利支付政策,影响投资回报和投资者预期。这三方面的影响都会作用于企业股价的波动,进而对股票收益波动率产生影响,但是国内学者还没有研究过财务杠杆对股票收益波动率的影响。本文在企业层面研究了财务杠杆对股票收益波动率的影响,并就财务杠杆对股票收益波动率的影响路径进行了分析,影响路径选择了财务杆杠直接和通过企业总体价值影响股票收益波动率这两条路径,选择了总资产收益波动率代表企业总体价值的变动。首先,本文借鉴了波动率测算和股票收益波动率影响因素的相关国外文献,利用2000-2018年间中国股市全部上市公司的月度股票收益率,根据MM理论得到上市公司的总资产收益率,再根据Nelson（1991）提出的EGARCH（1,1）模型估计出所有上市公司的月度股票收益波动率和总资产收益波动率。其次,根据Choi&Richardson（2016）提出的回归模型,利用固定效应OLS回归得到财务杆杆对股票收益波动率的影响及影响路径。最后,对全体数据进行以行业、时间段、权益乘数大小为依据的分组,研究不同行业、不同时间段、权益乘数大小对实证结果的影响。实证研究得出的主要结论是:（1）财务杠杆对股票收益波动率存在正向影响。（2）总资产收益波动率对股票收益波动率存在正向影响。（3）财务杠杆的提高对总资产收益波动率有负向影响,并通过总资产收益波动率这一路径反映到股票收益波动率的变化上。（4）进行了以行业、权益乘数大小、时间段为分组依据的分组研究,发现前3项结论在权益乘数越大、股票收益波动率越高时越显著。