所有权与经营权相分离是现代企业的重要特征,而所有者与经营者的目标函数不一致又导致委托代理问题。许多研究证实良好的公司治理能够有效缓解代理冲突,进而提升企业价值。董事和高管是公司的主要经营者,其权力与责任、风险与收益的配置关系与公司治理效率密切相关。近年来,经济全球化和信息技术的发展使企业的经营管理风险不断加大,加之各国投资者保护制度日益完善,管理层决策失误招致股东的诉讼索赔的例子屡见不鲜。长此以往,管理层为了避免个人经济利益的损失,将不再进行积极的战略决策,转而采取过分保守的经营管理策略,将使企业丧失发展机会,造成企业价值下降。为了缓解高管们的后顾之忧,为其提供充分施展才能的平台,许多上市公司选择用董事高管责任险（简称董责险）来对冲风险,然而投保董责险究竟是有助于改善公司治理,提升企业价值,还是会加剧管理层的机会主义行为,损害企业价值,尚有待理论分析和实证检验。文章以2009-2018年A股上市公司为样本,实证检验了董责险对企业价值的影响和企业异质性在其中的调节作用。本文的研究包括以下六个部分:第一部分为绪论,阐明本文的选题背景和意义,介绍文章的研究方法与目的,说明了文章的研究框架与创新点。第二部分为文献综述,从董责险的治理效应、企业价值的影响因素、董责险对企业价值的影响以及董责险、异质性对企业价值的影响四个方面进行国内外相关文献的回顾和梳理,并在此基础上对文献进行评述。第三部分为理论基础及假设提出,对董责险、企业异质性与企业价值的概念进行界定。将信息不对称理论、委托代理理论及高阶梯队理论作为本文研究的理论基础并进行阐述。基于理论基础分析作用机理并提出本文的研究假设。第四部分为研究设计,根据假设选取研究样本,设定模型,选取并度量变量。第五部分为实证检验及结果分析。包括对样本数据进行描述性统计、相关性分析,构建模型的回归结果分析、董责险作用机制和滞后效应的进一步检验以及稳健性检验。第六部分是研究结论及建议。根据实证结果得出研究结论,提出相关建议,指明不足之处以及未来研究方向。本文实证结果表明,购买董责险能够提升企业价值。将衡量企业异质性的变量引入董责险对企业价值的影响后,本文发现,在外部监督环境弱、管理层具有风险厌恶倾向以及非国有企业中,董责险的价值提升作用更为明显。这表明董责险能够通过其监督和激励效应发挥积的极治理作用。进一步检验董责险的作用机制和滞后效应,发现董责险通过降低代理成本提升企业价值,且价值提升作用在购买的第三年及以后最为明显。本文的创新主要表现为研究内容的深化,即在探讨董责险对企业价值影响的基础上,从外部监督环境、管理层风险偏好和产权性质三个角度,研究了企业异质性因素的调节作用,并从中介效应角度分析了董责险的作用机制,从而验证了董责险在公司治理中发挥的监督和激励效应。