董事会结构对公司业绩的影响研究

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近年来,国内上市公司财务造假案例频发,例如,康美药业财务造假和康得新财务造假。面对此现象,迫切需要上市公司加强公司治理。董事会是公司治理的主要机构,有效的公司治理可以起到改善企业业绩的效果。因此,董事会与企业业绩表现之间的关系也是学术界研究的重点。关于董事会和企业业绩之间关系的研究,早期研究成果主要集中于对董事会的特征、结构和程序等对公司业绩影响的探讨。随着高阶理论的提出,学者们又开始关注董事会成员的人口统计特征对公司业绩的影响,但在具体统计特征的选择上,学者们更加关注的是CEO的年龄、学历、专业与公司业绩之间的关系,对董事经历和背景特征的研究相对较少。本文在已有研究基础上,选取更能体现董事认知、专业知识、技能等人力资本和人脉关系网络等社会资本的董事会成员特征(董事性别异质性、职业背景多样性、海外背景、学术背景和金融财务背景)作为研究对象,从更为全面的维度研究董事会成员结构特征对公司业绩的影响,期望得出更为细致的研究结论。本文的主要内容安排如下,首先对国内外关于公司董事会成员特征、公司业绩影响因素和两者之间关系的相关文献进行梳理,在此基础上分析公司女性董事比例、职业背景多样性、海外背景董事比例、学术背景董事比例和金融财务背景董事比例等董事会成员结构特征对公司业绩可能产生的影响,并以2017-2019年我国A股制造业2380家上市公司三年数万名董事的简历信息为研究对象获取有效样本,检验上述董事会成员结构特征与公司业绩之间的关系。实证分析结果表明,公司女性董事比例、职业背景多样性、海外背景董事比例、学术背景董事比例和金融财务背景董事比例的增加能显著提升企业经营绩效;这种提升效果在中小型企业中比在大型企业中更明显。本文可能具有三方面的创新之处。第一,本文在董事会成员特征研究指标的选取上更为全面,在现有研究基础上增添更能体现董事认知、专业知识、技能等人力资本和人脉关系网络等社会资本的过往经历背景特征,其中,关于董事会成员职业经历多样性、学术背景与公司业绩之间关系的现有研究还比较缺乏,本文的研究结论可以进一步丰富董事会成员结构特征与公司业绩之间关系领域的研究;第二,本文利用代表公司成长能力的总资产增长率和代表盈利能力的总资产收益率新构建了一个业绩等级指标,新指标囊括了企业成长能力和盈利能力,能够更好的反应企业业绩。第三,由于已有针对我国上市公司董事职业背景多样性和学术背景的研究较少,相关数据缺失比较严重,本文手工整理补全了2017-2019年我国上市制造业的相关数据。
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