当前我国经济发展进入转型的关键时期,产业结构的不合理导致实体经济产能过剩、增速放缓、投资回报率下降,并且国内中小企业长期面临融资难融资贵的问题。相反,金融行业凭借长期垄断地位和政府支持,一直享有较高的投资收益率与较低的融资成本。在近几年来,房地产行业发展速度不断加快,全国各地的房地产价格更是呈迅猛上涨态势,以银行、信托等金融机构为代表的金融业与房地产企业深度合作,获取了高额利润。在上述背景下越来越多的实体企业选择配置周期短、流动性强和收益率高的金融资产。因此,研究实体企业金融化的影响结果就有着非常重要的意义。本文从资本市场的崩盘风险角度出发,探究实体企业金融化带来的影响。股价崩盘主要是指高管具有隐藏企业不利信息的动机,当积累的不利信息无法隐藏,集中的不利信息披露导致股票价格短时间大幅度下跌的现象。这种突然的股价崩盘,不但使投资者损失惨重,打击投资者的投资情绪,而且给资本市场的健康发展造成了非常大的不利影响,增加了资本市场的波动。本文使用2007-2018年A股上市实体企业的数据样本,基于股价崩盘风险的视角,理论与实证分析相结合,对实体企业金融化如何影响股价稳定性及其作用机制进行了研究,并且研究发现:实体企业金融化显著抑制了股价崩盘风险,并且这种抑制作用在非国有企业中更为显著。通过进一步研究发现,融资约束会削弱实体企业金融化对股价崩盘风险的抑制效果。以上检验结果不仅揭示了实体企业金融化对股价崩盘风险的影响结果及其相应的作用机理,而且分析了企业面临融资约束时实体企业金融化对股价崩盘风险的抑制效果,这对未来如何进一步推动实体企业金融化和稳定资本市场具有重要的政策启示意义。本文研究成果一方面有利于延展与补充金融化相关理论,另一方面为进一步研究金融化经济后果提供参考。启发现代企业充分了解配置金融资产带来的经济后果,为我国积极践行金融改革、推动国家战略转型发展提供理论支持及实践证据。