近年来关于公司治理结构的相关实证研究可谓数不胜数,都从不同角度分析了公司治理结构与企业绩效之间的关系,有从综合的各方面入手的,也有从公司治理结构内部角度研究企业内部控制的,也有就治理结构中某一重要特征,比如股权结构、融资机制、相关法律等角度集中重点研究公司治理给企业带来影响的。但由于银行业的特殊性,很少有文章专门介绍这个行业的实证研究。本文在借鉴相关文献对企业公司治理结构中股权结构对企业业绩的影响的分析方法和实证研究方法对我国的全国性股份制商业银行的股权结构与其经营绩效之间的关系做了一次实证研究。希望本文能对正在改革中的中国商业银行的治理结构中股权结构的构建有所启发。首先,本文对国内外关于企业的公司治理结构的实证研究的进展情况做了一个综述。在国内,孙永祥(1999,2001)、黄祖辉(1999)从上市公司的股权结构对公司的经营激励、收购兼并、代理权争夺和监督机制四个方面发挥作用的影响入手,认为与股权高度集中和股权高度分散这两中极端的股权结构相比,有一定集中度、有相对控股股东,并且有其他大股东存在的股权结构总体上最有利于上述四种治理机制的作用发挥,因而具有该种股权结构的公司绩效也趋于最大。周业安(1999)的关于股权种类结构的统计分析得出A股、国家股、法人股的比例与企业净资产收益率之间有显著的正相关关系,而B股、H股比例与净资产收益率之间有负相关关系。在国外的研究中,近年来,以哈佛大学拉波特(Laporta)等为代表的经济学家陆续发表了一系列论文,从国际比较研究的角度对各国公司治理结构的决定因素进行了实证研究建立了一个较为系统完善的分析框架。根据拉波特等人的思路和研究结果,法源→公司法→融资模式和所有权结构→公司治理结构→公司行为和业绩→经济增长;在国外对股权集中度对公司绩效的研究中,詹森和麦克林(1976)认为公司的价值取决于内部股东所占股份的比例,这一比例越大,公司的价值也越高。豪得尼斯和希汉(Holderness and Schecham,1988)通过对拥有绝对控股股东的上市公司与股权分散的上市公司绩效的比较,发现股权结构与公司业绩之间无相关关系。米扬-黑恩(Myeong-Hyeoncho,1998)用500家制造业公司的数据,采用普通最小平方回归的方法,得出公司价值随内部股东的股权比例的增加而增加,并认为股权结构是个内生变量。其他还有关于高级管理层激励与公司绩效的分析等等。在关于股权结构与商业银行业绩的关系的研究只有相对很少的文献。其次,本文借鉴国内学者孙永祥(1999,2001)、黄祖辉(1999)从上市公司的股权结构对公司的经营激励、收购兼并、代理权争夺和监督机制四个方面发挥作用的影响入手,分析股权结构对企业绩效的关系的方法,分析了我国商业银行的股权集中度对其绩效的影响。并且以国有股、流通股和法人股的分类对股权的性质与商业银行的绩效进行了分析。其中国有股从各方面表现出效率低下影响到商业银行的业绩;流通股目前股东资金有限,承担风险能力较低,其投资动机多为投机,由于监控的成本与效益不匹配的原因,在他们之间存在着严重的“搭便车”现象,他们在公司治理中的作用极小;在国有股股东严重缺位,流通股股东又难于参与商业银行经营管理的情况下,法人股大股东可能成为事实上的经营者,也是最有动力和能力发挥其在公司治理中的积极作用,提高商业银行的经营业绩。再次,本文在进行实证分析之前提出四个假设:第一,国有股东由于其自身原因主体缺位,在公司治理结构中存在严重的“代理人”问题,很难发挥作用,而代理人的自利行为将影响到商业银行的经营绩效。第二,假设法人股权比例与商业银行绩效之间呈二次关系,而且存在一个最佳的法人股权比例,使得商业银行的经营绩效最大。第三,假设商业银行业绩与流通股比例不相关。第四,假设商业银行经营绩效与股权集中度之间呈二次关系。在研究方法方面:1、在样本选取上选用截面数据(2005)作为观察对象,并且为了排除区域性经营对商业银行绩效的影响采用全国性商业银行作为样本,样本包括四大国有银行和9家全国性股份制商业银行(由于数据收集困难只选取11家全国性股份制商业银行中的9家,包括7家上市银行和两家非上市股份制商业银行)。2、分别选取净资产收益率(ROE)和平均资产收益率(ROAA)来衡量商业银行的业绩;分别考察国有股、法人股、流通股比例、第一大股东持股比例和前五大股东的持股比例作为解释变量,研究对上述商业银行业绩指标的影响程度。3、进一步对法人股股东在公司治理中的中的作用做讨论,考虑到法人股权比例与商业银行经营绩效的非线性关系,我们将对法人股比例的二次、三次关系进行检验,以期获得一个最优的法人股权比例,对我国商业银行股份制改造的各项措施给出一个统计意义上的解释。本文的实证分析部分分为两个部分:描述性统计分析和多元回归分析。在描述性统计分析中,本文对样本中有无国有股、国有股的持股比例是否最大统计分类,并对股权集中度指标C 5与不同股权结构、股权集中度下的商业银行业绩进行了统计描述。结果表明:1、样本商业银行中有无国家股并不是决定商业银行业绩的主要因素。2、样本商业银行的股权集中度在三个不同类型的样本商业银行中,其业绩存在较大差异,股权集中度与商业银行业绩间存在着一定的相关性。3、无国家股的样本商业银行其业绩反映在不同的集中度上,均高于有国家股和国家股为大股东的样本商业银行的同一集中度的业绩。这也表明尽管有无国家股并不是决定业绩指标的主要因素,但在结合股权集中度的影响因素后,他们之间确实存在业绩差异。在多元回归分析中,首先,是对股权集中度与商业银行绩效进行了回归分析,分别以虚拟变量D1、D 2、D3表示商业银行是否是存在控股、国有控股和法人控股,并检验其是否显著得到结论:股权分散型商业银行的绩效表现好于法人控股型商业银行,而法人控股商业银行的绩效则要好于国有控股商业银行。其次,对股权的性质与商业银行经营绩效进行回归分析,分别以PS、PL、PT表示国有股比例、法人股比例和流通股比例,并依次对业绩方程进行回归分析。结果是国有股比重、法人股比重与商业银行经营绩效之间不存在显著关系,推测是因为利益趋同和利益侵占这两种效应使股权比例和业绩之间呈现非线形关系,所以进一步根据麦克康奈尔和塞维斯(McConnell & Servaes, 1995)以及卡尔(Kole, 1995)等人的研究方法,对法人股比重与商业银行业绩之间是否存在二次或者三次关系进行检验。回归结果表明,国有股比重与商业银行赢利水平和市场表现之间不存在三次关系;而在法人股比例与商业银行的平均资产收益率(ROAA)之间存在三次关系,并计算出利益趋同和利益侵占的法人股持股区间。接下来,本文对法人股东的最优持股比例进行了讨论,并得到一个法人股东的最优持股比例。最后,本文对控股模式的细化安排进行了分析,得到了最优的股权集中度、最优股权离散度和最优股权结构安排。最后,得出结论和政策建议。结论包括:第一,本文国有股份减持对优化商业银行股权结构,建立现代企业制度,提高商业银行经营绩效有着重要的意义。第二,法人股股东相对控股是有利于完善我国商业银行公司治理的较为合理的股权结构安排,在国有股股东和流通股股东于商业银行公司治理中起着消极作用的情况下,股权高度分散并不是改善和优化股权结构的最优选择,比较可行的办法是在股份制商业银行中形成法人相对控股并拥有数个大股东的股权结构,通过法人股股东的积极参与来促进股份制商业银行公司治理结构的优化完善。第三,法人股最优持股比例的存在给国有股减持方案的设计提供了参考,在引入法人股的同时应注意法人股股东的筛选以及准入制度,保证法人股东的质量。第四,股权高度集中可能损害到小股东的权益,我们应采取适当的方式逐步降低我国商业银行的股权集中度。对优化我国股份制商业银行的股权结构的政策思考有:1、减持国有股比例,增加法人股比例;2、降低股权的集中度;3、提高流通股的比例;4、积极引进合格的境外机构投资者(QFII),优化我国股份制商业银行的股权机构。