我国经济发展进入新常态阶段,保持经济持续增长、推动经济高质量发展以及提高企业竞争力的关键在于技术进步,全要素生产率作为技术进步的重要衡量指标,自改革开放以来就是学术界的热点话题。自从金融危机爆发以来,需求收紧,实体经济产能过剩,使得实体经济投资回报率明显下滑,与金融、房地产等虚拟经济带来的高额回报形成鲜明差异,非金融类企业热衷于通过金融领域获取高额收益,虚拟经济的“热”和实体经济的“冷”是当前我国经济发展中面临的严峻问题,引起经济研究领域的重视。那么实体企业金融化与全要素生产率之间有何关系,这是值得研究的。因此本文旨在以微观视角研究企业金融化对全要素生产率的影响,并且考虑影响的传导机制,以及在不同的企业规模和融资约束之下,金融化对全要素生产率会产生怎样的影响效果。本文首先梳理国内外学者的相关研究,从金融化的界定、金融化的原因、金融化的经济后果以及全要素生产率的测算和影响因素等几个方面进行文献综述的撰写。然后,通过理论分析,建立研究假设,以便后续进行相应的实证检验。本文选取2008-2019年A股上市公司作为研究样本,利用LP法和OP法对全要素生产率进行测算,从金融资产和金融收益两个角度进行企业金融化的测度,运用面板固定效应回归和门限回归模型进行实证分析。通过研究得出:企业金融化会抑制全要生产率的提升;金融化动机可以调节金融化对全要素生产率的影响,即企业越倾向于套利则对全要素生产率的抑制作用越大;在金融化影响全要素生产率的传导路径中,存在“企业金融化-资产专用性-全要素生产率”这个传导渠道;由于企业规模和融资约束的异质性,企业金融化与全要素生产率之间存在非线性关系,随着企业规模的逐渐增大和融资约束的改善,金融化对全要素生产率的影响由负向转为正向。