无本金远期交割(NDF)是为交易存在管制的国家或地区的货币而产生的一种金融工具,在我国企业的进出口实务中被广泛的用于套期保值、套利等活动。本文尝试在前人对NDF市场的有效性、信息传导机制等研究基础上,选取一个企业实际执行NDF套期保值业务的样本作为案例并结合市场数据,从企业实际执行NDF套期保值业务的角度分析NDF套期保值的相关收益、风险,并结合案例对外汇管制成本进行简单探讨,以期对更多企业利用NDF产品以及监管部门推动我国汇率制度及外汇市场改革提供有益参考。　　本文研究认为,由于国内外人民币市场的分隔及强制结售汇制度的存在,利用NDF产品较单独依赖国内市场存在实现更高收益的套期保值或套利的可能,但这种收益本质上是进口或出口中的一方对另一方的补贴,这种补贴会扭曲国内进出口行业、企业之间正常的市场竞争,不利于市场的健全发展。　　针对研究结论,本文建议企业在执行NDF套期保值业务的过程中注意套期保值相关协议与企业资金流的对应关系,选择恰当的价差水平作为风险控制标准;建议监管部门改变简单禁止的监管方式并采取许可并规范NDF业务、允许企业直接参与国内外汇市场交易、放开外汇管制取消市场分隔等步骤消除现行外汇制度带来的市场扭曲和企业外汇风险、增强我国市场在人民币价格上的话语权。