【摘 要】
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2008年金融危机以来,强调风险管理整合理念的全面风险管理(ERM)被广泛推行。但对于ERM的有效性,理论界一直存在争议。一种观点认为,ERM克服了传统“竖井式”风险管理以割裂方
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2008年金融危机以来,强调风险管理整合理念的全面风险管理(ERM)被广泛推行。但对于ERM的有效性,理论界一直存在争议。一种观点认为,ERM克服了传统“竖井式”风险管理以割裂方式管控风险的弊端,它强调风险管理的“整体观”,重视风险因素之间的相互作用关系,要求从内外环境这一系统视角审视企业风险,因此有利于企业在风险承受条件下实现收益的最大化。而另一种观点认为,ERM是一个系统工程,通常伴随着流程的再造、信息系统的升级、组织架构的调整及风险管理文化和制度的建设,因此其成本——收益分布具有较高的不确定性。 本文以我国全面风险管理实践的广泛推行为契机,选取中小板上市企业2008-2011年的数据为样本,采用多元统计方法对ERM的价值提升效应进行了实证检验。研究发现,对于中小板上市企业而言,ERM会产生显著的价值溢价,而这一价值提升效应会随着全面风险管理项目的成熟度逐步提升。同时,上述效应还受到制度环境的影响:在法律保护相对较弱,资源约束相对较多,企业风险暴露相对较高的西部地区,ERM项目的价值提升效应会更加显著。本研究提供了金融行业之外ERM有效性的新证据,从而对现有文献提供了有益的补充;同时,本文所得结论对于全面风险管理的推广和应用,也具有一定的指导意义。
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